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2024年7月31日星期三

七翻身?

七月轉眼就過 卻翻不到身 恆指跌了373點。香港第2季GDP升了3.3%  有輕增長 香港經濟寒暑表 恒生銀行上半年業績 仍算中規中矩 起碼股息有得加。 但市場不賣賬 股價跌了5.7% 連[紅底股]都保不著。 內子對恒生有情意結 好想再買番多少。筆者亦好想買回恒生股票給老伴。因二十多年前借了她的恒生股票去買樓。而恒生現價卻比當年還要平。

常聽人說香港人浮於事 世態炎涼 試問那裏不是如此? 至於不少人覺得自己的才幹超過所得的回報 這因大都涉及主觀因素 至於閣下的真實價值 市場早已話你知 只是你不想承認而矣! 至於世態炎涼 就更簡單 全因你實力不足 他日閣下若事業成功 就會發覺身邊的人 個個都和藹可親。


恒生銀行上半年業績

恆生銀行(0011.HK)剛宣佈2024年上半年的財務業績。除税前溢利較去年同期上升3%,為113.07億元。股東權益回報率為12.4%,每股盈利增長1%。董事會宣佈派發第二次中期股息每股1.20元,加上已派送首次季息, 上半年的每股派息合共為2.40元,高於去年同期9%。若加上半年回購1900萬股份,因而實際溢利增長 還比公佈業績好一點,起碼下一季 恒生可省卻數千萬元股息開支。

銀行淨利息收入上升 2%,為154.83億元,淨利息收益率卻因此改善20個基點為 2.29%。基於保持穩健作風,在客戶存款增加 2%下,總貸款結餘輕微減少 1%。貸款對存款比率為70.5% 减少2.4% 不要少看那2.4% 涉及資金就高達約290億元 (已足夠買下3間大新銀行)。經濟還境不好 謹慎些營運也合理。而凈服務收入為25.64億元 減少1.02億元。其中經紀佣金半年就有6.76億元 已比本地大型股票行為佳,信用卡更有15.22億元微增1.6%,甚至連租金收入也能增加14.7%至1.79億元。加租? 連新鴻基地產都做不到啦!還有甚麼可投訴。 

一句講晒 恒生銀行絕對是好股 但好股亦要在好價買入才有用 何價為好價 筆者所知的資料都寫下了 衡量現在是否好價? 自己判斷吧!  


2024年7月30日星期二

調研九龍倉

發盈警: 九龍倉(0004)公佈因要為投資物業 作半年度獨立重估 預計應佔投資物業重估虧損淨額可能超過同期的基礎淨盈利   股東應佔虧損,為數介乎25-28億元之間。而重估虧損乃非現金及未變現的項目。儘管有上述情況,集團宣稱整體財政狀況仍然穩健。

筆者試為九龍倉秤下含金量: 

1)直至去年底 九倉扣除遞延稅項及非控股股東權益後,應佔投資物業價值606億元 減去上述重估虧損28億元 即最新投資物業估值為578億元。

2) 去年底發展物業資產估值為610.1億元 (其中國內佔37% 香港佔62%) 今年初至近日中、港 兩地樓價跌了多少 相信都不用多說  因此不作評估 但都應該都幾傷! 

3)長期投資(主要股票佔81.6%)去年底市值424億元 其中香港佔335億元 估值日恆指報16443 現報17002 即升了3.4% 再加上今年已收取的末期息合理估計應不少於10億元 而海外股票去年底值89億元 現時都起码值100億元掛。 合理推斷 九倉這項資產應值450億元以上。

4)物流資產 市要包括現代碼頭及香港空運站權益 賬面值176.4億元。

5)酒店資産為32.9億元。 

財政情况: 淨負債78億元(集團的負債淨額由116億元銀行存款與現金及194億元債務所組成), 負債淨額與總權益比率僅為5.3% 相當穩陣 流動比率1.88倍 屬健康水平 加上能快速套現的有價證券約350億元 能提取信貸額仍有172億元 還有銷售物業按金有17億元 雖暫被列為流動負債 但待在物業項目完成後 就會自動變為集團的現金儲備  集團流動資金確實十分充裕。

私有化機會率: 正路來看 九龍倉的母公司會德豐 揹著大量土儲 頭寸鬆極有限 那有動機去攪私有化?  但筆者覺得這亦非全無可能 因九龍倉的街貨不多 應約3成左右 市值不夠200億元。但九龍倉可動用的資金起碼數倍於此數。再加上九龍倉本身的經常性現金流都好強 不計波動大的賣樓、物流收入 只計較為稳定的租金就有48.4億 物管及服務5.76億 股息20.3億元 利息3.22億元 而後兩者近乎0皮費。去年營運資金變動前營業淨現金流入就有52億元。

假若吳生真的私有化004 不单不費分文 還有大把資金可共調配。

還有否發覺 九倉置業(1997)及恒隆地產(0101)股價已跌至近幾年新低。但同樣的情況發生在九龍倉(0004)身上  股價跌幅就溫和得多 況且以現價計 往績不論PE、PB及股息率004都比九倉置業及恒隆地產為差。004的最新報21.55元 股價只處於52周高低位的中位數而矣! 莫非有某位高人正在慢慢累積收集又說不定。

溫馨提示: 以上純屬筆者個人意見 或許會是阿B又想多了!


得不償失

上半年恒隆地產總收入為61.53億元、減去淨利息開支10.63億元、行政費用3.41億元、稅項費用7.29億元、直接成本&營業費用運26.84億元 剩餘13.36億元。管理層建議 每股派中期息0.12元,需款5.66億元。相較上年同期減少1/3 或2.44億元。市場對此大表不滿 股價曾急跌超過一成 穿3年新低 涉及資金約26億元 或能省卻中期息的金額十倍。

但真的有減派中期息的需要嗎? 集團期內賣樓雖虧損0.11億元 但套現12.28億元、物業重估虧損6.74億元 因只屬賬面數 不涉及真正現金流可以暫且不理。 集團持有現金65.73億元 借貸總額532.29億元 淨負債446.56億元 淨債項股權比率32.9% 債項股權比率37.5% 流動比率1.51倍。1年內須償環60.1億元  股東權益1319.7億元 每股資產淨值28元 。

直至今年6月底 仍有備用銀行承諾但未提取貸款額及中期票據合共307億元 利息保障率3倍。這盤數好緊張嗎? 為節省少於2.5億元中期息 傷害了擁躉們的弱小心靈 值得碼? 


2024年7月29日星期一

新世界本經最難念

新鴻基地產發言人澄清,近日有關集團與興勝創建合資發展的屯門掃管笏項目平頂後停工的傳言 實屬誤導。其實這亦無甚麼大不了,發展商具實力坐貨 不願賤價出貨而矣! 但某些傳媒 為求搶眼球 語不驚人死不休。大大隻字標提[香港爛尾樓首現]! 爛尾樓是指收了買家的錢 卻交不到樓給買主。而掃管笏項目根本都未開買。長實劈價賣樓就話推冧樓市,新地不欲賤價賣樓叫做[囤積居奇]!

記得N年前有財演話5間信置的市值=1間新地就估值合理。但時移世易 現價計5間信置價值3460億元 而新地價值2025億元。說白些即投資者對信置的評價早已靜靜升L。事實上這亦合情合理。信置今年6月底持有逾430億元淨現金 將其剩x5=2150億元 已較新地市值為高。

五大地產發展商的財務慨況: 新地 負債/資産比率為24.7% 長實21.5% 恆地36.5% 新世界56.4% 信置9.01%。新地及長實屬正常水平 恆基本屬偏高 但總負債中 超過1/3為大股東貸款 利息分文不收 而且不設還款期 至於信置盤數 就適合不求有功 但求稳陣的投資者。最令持貨者擔心自然是新世界 負債重之餘 流動比率亦不妙 僅0.96倍 資金鏈的壓力已浮現。而新地的流動比率為4.54倍、長實3.52倍、恆基2.23倍 最安全又係信置6.20倍。 


鑑古推今之信和置業

1998年和現今的經濟環境有甚多類似之處 尤其是本港樓市,樓價從高位雖已調整不少 但仍處尋底階段。以索羅斯、羅拔遜為首的國際大鱷又正準備宰割香港 這隻擁有豐厚家底的肥羊。除非早知結果,否則以合理推斷來衡量當年的經濟風險情況 絕不比現今好多少。

就以當年最進取的大地産商-信和置業(00083.HK)為例,1998年股東權益為264.3億元 負債/資産比率近30% 並不算嚴重偏高 流動比率377% 更屬穏健水平。持有現金約10.4億元 另有可快速套現證券投資6.71億元。 遠期債項82.6億元 利息支出10.3億元 。租金收入7.84億元 賣樓38.3億元 股東應佔利潤9.08億元 派息3.96億元....。盤數好似OK呀!

但問題卻起自一項誤判的重注投資。1997年3月,一幅位於香港島柴灣小西灣道的大型住宅地皮 以信和集團為首的財團斥資118.2億元投得 土地呎價不少於4千元。屋苑在1998年動工,於2001年4月落成入伙。若筆者冇記錯的話 藍灣半島後來好似5千元一呎都有交易! 地價都4千 建築費 利息成本 燈油火蠟....。藍灣半島共有8座,提供3,098個單位。你話幾大獲? 

當年信和資産總值約377億元 負債超過110億元 但資産正處跌勢 即貶值 而負債郤不會貶值 租金又難升 賣樓不用蝕都算夠運 信置的確狼狽。後來公司是怎樣渡過難關 並吸取教訓 成為全港最稳陣地產商 就待下回分解。


2024年7月28日星期日

續談香港電訊

香港電訊 HKT(006823.HK)公佈今年上半年業績顯示 截止6月底持有現金16.67億元 而建議將於9月3日派發的中期息 每單位0.3292元 需款24.95億元。差額為8.28億元 HKT有約2個月(7-8月)時間籌集這筆差額。 

解決方法 不離期間正常現金流、發行公司債、供股/批股、再融資或出售資產套現。好明顯HKT是選擇後者 並已公佈以約67.9億元,出售40%無源網絡權益予招商局資本。因此就算6月底時 HKT流動比率低至40.7%都問題不大。

派高息挽留投資者合情 合理 兼公道。但需注要是否派得太盡 N年前置地就試過借錢派息、香港電燈上市前更割肉還母。投資者應明解已現金流盡派息 是不理會公司的折舊與攤銷 將來要更換新設備 錢從何來? 羊毛始終出自羊身上。

雖則如此 但香港高息股確實值得加點分 除非閣下認為錢放在公司內和放在自己袋內無分別啦!


2024年7月27日星期六

0008 Vs 6823

電訊盈科(0008.HK)持有39.79億股香港電訊股票 不久將會收到約股息13.1億元 這已足夠自身將要派送的中期息7.56億元有餘。除了來自香港電訊的貢獻 電盈的 OTT業務EBITDA就有2.29億元、電視及相關業務0.91億元。

財務情況: 債務總額為563.84億元, 現金及短期存款合共21.43億元 ,債務總額對資產總值比率為59%。融資成本13.90 億元 兩者都較香港電訊為高。

論派息 阿媽的確高於仔仔 9.58% Vs 8.06%,但論盤數 阿仔就較為稳陣。


2024年7月26日星期五

香港電訊派息慷慨

香港電訊(06823.HK)公佈中期業績 每個股份合訂單位的中期分派為0.3292元 增派0.0087元 以每手1千股 多收8.7元股息。看似微不足道 但以現今的營商環境 已算有所交代。總收益增加2%至166.69 億元;全面推行包括人工智能應用部署等措施,提升成本效益,帶動 EBITDA 總計增加3%至 61.68 億元;經調整資金流亦增加3%至24.95億元。

值得關注的是上半年融資成本淨額大增18%至10.92 億元。主要由於期內香港銀行同業拆息上升及債務總額增加15.6億至463.44億元。債務總額/ 對資產總值比率為41%屬偏高水平。而集團派息向來去得好進 中期息是期內資金流的100%。

流動資金情況: 現金存款16.67億元, 加上在356.11億元的銀行信貸,其中120 億元仍未提取,管理層聲稱流動資金充裕。但筆者有點保留 因流動比率僅40.7%。

但業績公佈後 市場明顯滿意 股價升了近3% 大幅跑贏恆指283個點子 收報9.48元。


2024年7月25日星期四

鑑古推今

1972年之前 香港股票交易只屬富人玩意 連中產階層都甚少參與。當年恆生指數低位在1月27日出現 報323點 高位在同年12月29日報843點 全年由頭升到尾 共升了520點或160%。

主因為英資置地公司敵意收購華資牛奶公司 看中的當然不是牛奶公司的奶牛特別多奶、雪糕多花款 或持有那三數間惠康超級市場好生意過一般什貨店。而係位於薄富林的養牛場 可改建為住宅用途。

一時間全港不論甚麼階層都熱衝於這種金錢遊戲。結果1973年3月9日恆指就創下1774點歷史新高 相較一年前升了4.5倍多。不幸的是在約年半後 恆指就跌至150點或跌了91.6%。一個大騙局要成功 必不能短視 當參與者十買九贏後 就是最佳宣傳工具。就算 有眾人皆醉我獨醒者 狼來了多次 也會懷疑人生。 千百年來萬物常變 唯獨人性不變 羊羣心態 相信會有不勞而獲 總找到原因說服自己是對的。這亦間接做成騙子成為為最有前途的工種之一 還有個好好聽的別號叫金融才俊!


地產財閥也失手

有網友推介我買台積電 我無買 後來升了好多 但我也無後悔  因我到現在仍攪不清半導體是甚麼東西 號稱天下第一科技強國之花旗國 為何光刻機技術卻差過荷蘭? 既然不了解 何來會有信心 欠信心買到都賺不到。

旺巿時常聼人說 望個市跌 好讓自己執平貨 但到個市真的大跌時 冇錢的不用說 有錢敢博的又有多少人?  最離譜是磚頭業 散戶、新手、也就算。但一眾單較經營房地產  就由一個小地區的富翁仔 變成世界級大富豪 但都會在自己專長上失手 就的確令人費解。

而在眾多地產大亨中 只有長江和信置能在此刻大市代中 表理出應有的專業水準。前者高價賣出中環中心套現 亦並無因錢多手痕去高追買入貴價地。後者則能吸取教訓 執行超保守經營策略 現持有超過400億元淨現金 稳坐釣魚船。

2024年7月24日星期三

守業難

30年前希慎興業市值154億元 在香港十大地產公司中排名第9位 當年地產界龍頭是新鴻基地產市值1073億元、老二 長江實業692億元、老三 恆基地產588億元、九龍倉565億排第四、第五是移民新加坡的置地公司、新世界排行第六329億元、老七 合和實業已私有化、淘大置業(即現今恆隆地產)排行第八市值158億元、信和置業排十大磅尾 市值140億元。 

30年後的今天 十大中除了私有化的合和 其餘七大表現最差的恆隆地產 市值都起碼有倍增。 唯有新世界及希愼 市值重少過當年。筆者也明解守業確實不易 以新世界發展為例 百足般多爪 周身刀無把利 經營亦非易事。但銅鑼灣大地主 管治有多難 守著本業 適時翻新收租物業就行 大膽講 叫筆者去營運都末必差過他們的管理層 。希慎成績有幾差 最新市值僅112.5億元 只及30年前的73%。

筆者這樣不滿 當然是涉及主觀因素 本人買入時 希慎股價已經大幅調整 怎料跌極幾都未止 賬面已蝕去18.3% 既肉痛兼失禮。


調研恆隆地産

恆隆地産(00101.HK)現價6.38元 每股資產淨值29.4元 市盈率7.2倍 股息率12.2% 市直300.6億元。

前輩教落 買港股首重話事人的品格及管治水平 : 陳啟宗先生經營地産行業超過半個世紀 甚麼風浪未遇過? 因此在這方面可以放心 他老人家雖話退居二線 但集團主要政策 合理推斷仍須老當家默許。

去年集團全部營業額均來自租金收入 金額為103.16億元 (其中國內佔67.5% 香港佔32.5%) 溢利為73.89億元。淨利息開支6.21億元、借貸成本資本化12.67億。全年每股派息0.78元需款約35億元、稅項15.7億元 幾條大數加加減减 可見集團租金收入若不大幅減少 要維持現有派息水平應問題不大。

現有賬面值1690.4億元投資物業 租金收入103.16億元或6.1% 估值合理。在發展中的投資物業236.1億元 就保守些把未來可增加的租收 用來補貼現有物業的租金 可能有減租的趨勢。待售物業142.3億元 就算賣樓要蝕本 資金回流仍可減債省利息。

財政情況 : 借貸總額507億元 淨債項股權比率31.9% 債項股權比率35.7% 今年內須償還44.3億元 直至去年底集團持有現金儲備53.52億元 仍有銀行備用信貸157.1億元及約175.5億元中期票據未提取。而去年度的利息保障倍數為3.6倍。

但須注意 去年借貸息率大增80個點子至4.3% 導至利息總開支増加30%至19.59億元。而且集團收入及資産大部份均屬人民幣 而入帳及派息則是港元 有貨幣脫換率波動風險。由於全球政、經大亂。中、港 兩地租收業務有可能持續惡化。


2024年7月23日星期二

上市板塊中的弱勢社羣

酒店業板塊曾風光一時 十隻藍籌中 一隻就屬酒店股 包括香港大酒店、文華東方及美麗華 可惜早已今非昔比 最近不少酒店還申請改建為住宅用途。

旅行社 這個行業在香港要發大來做 並不容易 強如中旅社(00308.HK)市值都係只得64億元 其他規模較少的更不用提。

中式酒樓 雖話市弱 但依然通街都係茶樓 但就算是行業高峯期 都難找到一間中式上市酒家能賺到象樣些的利潤。  上市飲食板槐 叫做有點人氣的就只有大家樂及大快活兩間快餐店。

香港號稱國際金融中心 但重點全集中於股票行業上 更不妙的是該行業 現今全是外資天下。頭 3大持港股最重秤的投行 分別是滙豐、細摩和渣打 其後有高盛、大摩、花旗...。中資行所佔的份額 近年明顯增強 但主要屬銀行股票部 作風保守 難善用投行營業技巧。至於本地獨立股票行 最具名氣的耀才 市值僅30億元 客戶存倉股票約400億元。單Naspers存在高盛那手騰訉都不只此數。

2024年7月22日星期一

高風險 高回報 2

遠東發展(00035.HK)截止今年3月底 經調整每股資產淨值10.77元。以現價1.12元計 市賬率僅0.103倍。事實上遠東發展單持有5.85億股百樂皇宮 巿值已達36.6億元 這以相等於遠東發展總市值的115.8%。 

財政情況: 持有流動資金49.2億元(現金儲備31.7億元+可速變現證券17.4億元)- 277.6億元(銀行貸款、票據及債券總額)=負債淨額228.4億元 屬偏高水平。去年中期息已派0.04元、末期息0.1元(9月3日才除淨)。

現價1.12元 市盈率13.6倍 股息率12.5% 市值31.56億元。

遠展及英皇國際同屬高風險、高回報、高負債企業 輸得起才好去買。

資料來源: 遠東發展年報。 


高風險 高回報

英皇國際(00163.HK)向大股東楊受成出售15物業、作價11.6億元 包括多個銅鑼灣住宅、鋪位及含負債淨額4.95億元。即英皇國際將會套現16.55億元 或集團總巿值12.69億元的130%。

截止今年3月底 集團之資產淨值為216億元或每股5.9元 相對現價0.345元 折讓高達94.1%。財政情況: 現金存備14.94億元、對外借貸202.13億元、淨負債比率40.2%、但需注意流動比率僅80% 頭寸好緊 大股東也要出手相助。

集團最大賣點自然是資産超大折讓 將來地產業務若能回覆正軋 盈利可能以倍計 但欲買入者應明白高回報 亦即是高風險 量力而為呀!


2024年7月21日星期日

中信電訊發盈警

中信國際電訊(01883.HK)公佈2023年全年業績 尚算中規中矩。期內 收入、利潤及EBITDA都只是低單位數變動。 而淨負債大減3.26億元或近13% 至22.08億元 值得一讚。派息增4.3%至0.253元 派息率76% 相較同業仍有上升空間 更難能可貴 已連變六年股息有增無減。 現價2.67元 市盈率8倍 股息率9.47% 市值98.8億元。看似已具吸引力。

但集團突發盈警 預計截至今年6月30日止六個月純利約4.55億元,按年減少約37%。真想不到 澳門政府一改電訊政茦會影響這麼大 尤其是股民早已將中信國際電訊視為退休收息股 。欲買入者或許待看埋8月中 集團正式公佈上半年業績 會減派多少股息才作判斷是否買入 就較為稳陣些。


2024年7月20日星期六

沙特ETF

兩隻沙特阿拉伯ETF於本月16日分別於在上交所(滬:520830)及深交所(深:159329)掛牌。兩隻沙特ETF都獲內地股民熱炒,繼首日大升10%漲停,上市第2天再次漲停,兩日累升約19%,反映內地股民賭性甚強。那會有投資者買指數ETF不計較資產淨值? 兩隻ETF成交額在一個交易天合共22.4億元人民幣 並非乾升。

同時兩家A股掛牌ETF屬於「ETF互掛計劃」的產品,會將不低於基金資產淨值90%,投資於香港掛牌的南方沙特ETF(02830.HK) 。而該指數份股就有點預計不到 筆者還以為沙特阿美石油會一支獨大 原來只佔7.85%排行第三, 在它前頭還有拉吉希銀行佔13.10%、沙特國家銀行佔8.67%。

至於南方沙特ETF(02830.HK)就比較國內上市同業 資産淨值與巿價比率合理好多 現價83.56元 資産淨值83.46元。可惜交投就有點失禮 全日成交額僅201萬元。


供股資金多過市值

新世界發展(00017.HK) 近20年來曾供股3次,2004年5供2 以21.6元供股價(經4合1股調整、下同) 集資約60億元,2011年公司再度宣佈2供1,以22.72元供股價 集資約123億元,2014年3供1,以每股24.8元供股價 集資約140億元。3次供股合共籌得資金323億元,即現今集團市值193.5億元的166%。並發了12.825億股股新股, 每股平均價25.2元。相對現價每股7.69元 大幅調整約70%。而且每次供股必然要有折讓 供股價都要蝕這麼多 可想而知 正股買入者有多慘?

筆者向來喜歡計數 每次見到新世界相較同行PB低兼股息率高時 都有買多少玩下 屬贏多輸少 正因如此久而久之 自然會影響客觀判斷 還一廂情願以為長孫執政 應比長子為佳 怎知兩父子都係一樣 別人進取時他就更進取 別人恐懼時他就更恐懼! 或許當年佢阿爺說得對 他們無做錯 只係個Timings不對!

*2020年4股合為1股。


香港股神

李兆基透過旗下私人公司 兆基財務於2004年持有約500億元股票 2007年已升值至2000億元 加上早前透過恆基地產買入的煤氣公司及以策略性投資入股大量IPO巨型國企 四叔被譽為亞洲股神。

若有人問香港還有那個富豪 在炒股方面叻過[四叔]?  答案應不易找到 無錯 正是李嘉誠。 李嘉誠是靠做塑膠花廠賺取到第一桶金 接著轉做地產商。1972年10月誠哥將名下物業打包上市 公司名為[長江實業] 市值1.26億元。當年李生持有長實多少權益已找不到資料 但街貨就有25%。合理推斷 誠哥應持有70%以上權益 後來長實股價曾升破30元。期間長實大量發行新股 收購行家的土地 至於李生期間承高沽出多少長實股票就找不到資料。

李生於1974年已具財力和滙豐銀行合作發展中區華人行商廈。1977年私有化永高公司 該上巿公司持有香港希爾頓酒店100%權益。1978年又靜靜累積九龍倉股票 其後全部售給船王包玉剛 賺了6千多萬元 當年政府的2級文員 月薪仍不夠1千元。1979年又以6.9億元 買入和記黃埔22.4%股票權益 其後不斷增持41%。1984年香港經濟出現問題 就象現今模樣 現金為王。李生當年就要和黃派送18億元特別股息 長江分到其中6億元。資金鏈即時暢通無阻。1985年又透過和黃斥資25億元 向置地公司買入香港電燈34%股票權益 當年的港燈 除了壟段港島區的發電業務外 還有電廠改建住宅的憧憬。最經典 自然在90年後期將Qrange電訊在倫敦上市 其後接受德國電訊收購 再將德國電訊股票賣給Vodafond 整項交易 獲利近2千億元。 


2024年7月19日星期五

財經日誌(7月19日)

恆生指數收報17417 跌360點 成交額 1020億元。

也門胡塞武裝又在紅海攻擊過往船隻,航運類股價全線下跌 航程遠了 運費自然看升 怎麼會變成航運業的壞消費? 

看{經濟日報}公佈 全球財富排行榜 香港人均持有452.4萬元財產 高過美國436.8萬、澳洲429萬、新加坡312萬、加拿大296.4萬。

有投資者在股東大會上 投訴公司股票懂跌不懂升 得到管理層回覆是:你可以不買公司股票 氣到那位小股東血壓都升埋。而別外一間上市公司開股東大會時 亦受到小股東同樣質詢。公司主席即說: 我仲慘過你 因我持貨比你多。 


大昌集團估值超殘

大昌集團(00088.HK)1972年12月上市,與同期上市的新地、長實、新世界發展、及恒隆被稱為華資五虎將。大昌73年高峯時市值曾超過30億元 當年市區新樓兩房8萬元左右。集團79年是全港第8大地産商 藍籌股 市值約為新地1/3。 現價報3.17元 市值19.58億元 (單持有尖沙咀喜來登酒店35%*權益都不只20億啦)! 較半個世紀前的市值跌了34.7億元 而同期巿區新樓價卻升了100倍。

過去多講無為 現今大昌賣點包括估值低、派息稳定兼股息率高、負債/資産比率僅3.36%、現金儲備12.27億元或集團市值62.6%。。

*僅以1.63億元入賬。 **1981年我幫老爹去恆生股票部沽出大昌 股價好似和現價差不多。


2024年7月18日星期四

天氣有利電能實業

昨天陪老婆行商場 空舖明顯不少 在麥X記吃了2碗雲吞麵 找數都要114元 老婆話我不知米貴 揾食難 物價升 生活質素只會愈來愈低。但上個月到期的那批 iBond 卻話我知 通脹少於2%? 特朗普好大機會回朝執政 除了以色列 相信全世界沒有那個政府會覺得高興。

兵荒馬亂 傳統公用股或許會是不錯的選擇 電能實業(0006.HK) 財政情況良好 正處淨現金狀態 無懼息率高企 仍能維持標準普爾 A 級的信貸評級。往績紀錄派息慷慨 近六年股息有增無减 且合共已派送超過300億元股息給予股東。而母企-長江基建 一向都視電能實業為Cash Cow 去年這頭現金牛 就貢獻了21.6億元現金股息給于長建。而電能估值亦無偏高感 單持有40% UK Power Network+29.5億股香港電燈股票+現金儲備。 三項資産價值合共796.1億元 或整個電能集團市值約82.1%。今年初至今 全球天氣熱得肯 耗電量必然大增 這無疑對電能實業甚有裨益。

現價46.75元 市盈率16.5倍 股息率6.03% 市值996.3億元。 


2024年7月17日星期三

淺研永安國際

直至去年底 永安國際(0289.HK) 持有的現金23.13億元及可套現金融投資18.72億元 兩者合共價值41.85億元 以相等於集團總市值121%。另持有146億元投資物業(香港區佔107.8億元) 並無負債。估值真是殘得肯 而且去年每股派息0.94元 以現價11.86元計 股息率7.92%。估值殘 股息高 無借貸 理應已具吸引力 但家族式經營 保守有餘 進取不足 且控制權牢固 敵意私有化機會甚微 交投又疏落 買賣兩難。N年前鄭大少不信邪 結果自然無功而還。

財經日誌(7月17日)

恆生指數收報 17,739 升11點 成交額 1,049億元。港股估值低 可惜亦是唯一賣點 近年一個象樣些的反彈都欠奉 狼來了多次 更夠定力的投資者都會嚇怕 一見有水位就食糊 個市想見兩萬點都非易事。 莫非有無影之手在壓價收貨? 我都希望真的如此 但看來機會甚微。地政總署公布,沙田小瀝源源順圍官地,以6.19億元或每呎樓面地價約3,950元。批予新鴻基地產(00016.HK) 看來大地產商亦不想弄得氣紛緊張 和氣生財是為上策。看Youtube 全世界都話香港樓市瓜得 但眾地勿企 別人恐懼我進取....等老生常談 也有其道理。卻置業者 最好不理雜音 客觀冷靜自己上網去查資料 切勿意氣用事 只要資料正確 人會有利益衝突、情緒變動 但冷冰冰的數字素來最客觀 不會欺騙你 對閣下的判斷大有禆益。


2024年7月16日星期二

淺研東方海外

7月15日上海出口集裝箱運價指數(SCFI)終止了連13周的漲勢,下跌58.4點或1.58%至3,674.86點,業界分析加班船殺價搶入及新航線服務搶貨是主因。或許受此影響,東方海外國際(0316.HK)今個交易天曾一度跌超過7%至106.1元,股價創4月26日以來新低。

集團公佈,第二季總收入約177億元,同比增加14.4%。總載貨量上升0.9%,運載力跌3.4%,整體運載率同比升3.6%,每個標準箱的整體平均收入升13.4%。半年計 總收入增2.2%, 總載貨量上升2.1%。即使運價波動,SCFI指數自4月底至7月初連續13周上漲,目前船公司還是有不錯利潤,東方海外不宜看得太淡。

以年報顯示 去年底持有約524.3億元現金儲備 扣取6月28日派送9.31億元(末期+特別)股息。仍餘下約515億元或相於每股78元。

現價109.1元 市盈率6.75倍 股息率7.45% 市值720.4億元。 


2024年7月15日星期一

港男有四怕

股市真的升超四萬點 可惜是杜指而非恆指 恆生指數今日收18,015 跌277點 成交額 911億元。作為一個港股死忠份子 真係激到無聲出。

看討論區有位人兄留言 港男有四怕 : 一怕投錯胎、二怕取錯妻、三怕買錯樓、四怕入錯行。筆者有兩項無錯到 都算比上不足 比下有餘。

網友話自住樓又負擔得起 現價已不怕買 筆者十分認同 高又不敢買 跌又不敢買 又待何時才去買? 或許閣下想看準機會才出手。試想連新地郭家、恆地四叔、恆隆陳生 等身經百戰的地産大亨都看錯市 我般散戶 又能以甚麼去衡量 現今的市道是危或是機呢!

小瀝源順景圍地皮 地小意義大

 一幅位於沙田小瀝源順圍的住宅用地 快將公公報投標結果,該地皮可建最高樓面面積15.67萬平方呎,預計可提供約280個單位。市場估值介乎約4.7億至7.8億元或相當於每呎樓面地價約3,000至5,000元。本來只是小菜一碟 但卻可反影出 本地財閥與特區政府關係如何? 若區區幾億元都不給面子 後果實在可大可小。

現今樓價調整了不少 但租金卻調整有限 這反映出 欲置業者多採取觀望態度 若大家都預計樓價會跌 愈遲買 愈著數 你話還有誰會去買樓? 對於普通港人來說 買樓是頭等大市 買不到樓 最多租贵樓 但不會慘到要跳樓 但若買錯樓就難說。所以別人買樓時最好不要加意見 講好講壞都有機會害到人!

2024年7月14日星期日

深中通道

據資料顯示: 深圳新房價為每平方¥57I85, 中山新房價為¥13563元。邏輯上一個一線城巿和一個三線城巿的樓價比較 根本是無意義。但假若你在深圳工作 卻能在中山居住的話 卻是另一回事。

連接深圳至中山的深中通道已建成 全程24公里 車程約50分鐘 或相等於由屯門坐地鐵去尖沙咀的時間。但國內 就算是以當地收入計算 買車 養車的負擔 都比港人車主比例上負擔輕好多。 而且在家樓下開車直達返工點 更為舒適。相信省政府亦有意速成這件美事 不但拍板興建這條高速公路 更容許深圳市民用公積金去買中山樓。

問題是該高速 路費每程¥66 一個工作月 就要超過¥3000 比養架車還要貴 這的確限制了公路的運輸流量。 其實中山政府應補貼市民部份公路費 一減價 流量及收入必會增加 而公路的營運成本 增幅卻有限 這甚至會出現不用中山市政府補貼都能減費的情況。 

深圳、中山房價相差4.2倍 而且差距主要在於地價 中山市可建樓宅土地的面績 只要與深圳拉近少許 或許已足夠起成條深中通道 小財不出 大財不入呀! 


魚唔過塘唔肥?

上個交易天 藉著長江基建(1038.HK)宣佈考慮在海外證券交易所作第二上市。股價即時上升超過6.3% 收報49.25元,股價創52週新高。市場用實際行動表示 對這項消息的看法。筆者個人認長建在海外上市應屬勢在必行。原因在於歐美資金對港股帶著有色眼鏡 認為風險較高 實例有40元以下的中移動。 歐、美基金都要含戾沽售。

若在美國上市 一則知名度大增 二則國際投資機構 明顯對白人主導的已發展國家資產估值看高一線。長建90%資産正好位處此區。還有在紐約上市的非美國藉公司不用繳交股息稅 加上長江基建上市27年以來 股息連年增加的優秀往績,海外投資者 現價買入淨袋5.2%股息 已頗具吸引力。

而長建超過一半的資產位於英國 若在倫敦上市 必然會獲得較為合理的估值。前者過往曾傳出有財團出價1520億元欲購入UK Power Networks (長建直接持有40%權益)。2020年10月又以約80.72億元出售英國水務項目Northumbrian Water 25%股權給美國私募基金KKR。即整間Northumbrian Water 估值約322.8億元(長建直接持有30%)。而持有電能實業36.01% 市值346.1億元。單上述3項資産合共價值1050.7億元 或長建總巿值1241億元的84.6%。

而長建的其他資産還包括: 英國的Northern Gas Networks、Wales & West Gas Networks、Phoenix Energy、Seabank Power、UK Rails (Eversholt)。澳洲的SA Power Networks、Powercor、CitiPower、United Energy、Australian Gas Networks、Dampier Bunbury Pipeline、Multinet Gas Networks。Energy Developments (EDL)、Australian Energy Operations。新西蘭的Wellington Electricity、Enviro NZ。荷蘭的ista、Dutch Enviro Energy。加拿大的 Reliance Home Comfort、Canadian Midstream Assets、Canadian Power、Park'N Fly。中國內地及香港的 深汕高速公路、汕頭海灣大橋、番禺北斗大橋、友盟建築材料、青洲英坭、廣東廣信、祥力水泥。這批寫都寫到手軟的基建資產應值多少? 調研一下最近年報 也能略知大概。

講完資產 當然要講埋業績及財政情況: 去年錄得純利80億元,營運現金流86億元,持有現金130億元,負債淨額對總資本淨額比率為7.7% 相當建康。並獲標準普爾繼續授予「A/穩定」之信貸評級。

*以1英鎊=10.138港元計算。


2024年7月13日星期六

股神都不敢增持股票。

巴郡最新季度業績顯示 公司持有1889.93億美元現金及現金相等物(含1534億美元國庫券) 佔總資產16.6% 並預計不久將來就會增至逾2000億美元。這對巴郡來說 屬歷史偏高水平 加上去年回購92億美元 今年首季又回購26億美元自身股票 可見連股神都找不到值得比回購股份 更具投資價值的投資項目。反而今季就增持了238.25億元美國國庫券。而凈賣出股票 就高達179.7億美元 其中單一隻蘋果公司就減持了近180億美元*。

從巴郡的資產表顯示 巴郡其實是一間保險公司 因集團總資產中 3/4權益屬於保險相關業務。 其他如鐵路、地產、石油....等等資產就佔餘下1/4。或許基於令巴郡楊名天下的股票投資 資金是來自保險金 因此該個價值3358億美元的股票投資組合 也列為保險業務資產 也相當合理。

事實在眼前 連股壇一代宗師 都對後巿有保留 更何況是象我一般的老散。

*筆者覺得單一隻無話語權的公司 就佔集團總資產16.8% 實屬偏高 減持部份套利 一則可增強現金流 二則可降低風險 。


2024年7月12日星期五

有心也要有力才行

原本特區政府推出的一幅元朗工業用地 市場估計地價約25億至42億元。截標時間將推遲至今年12月27日? 照理打個招呼 區區數十億元 地產商自會識趣 不會讓個場氣紛太尷尬。但怕的是地産大亨們真的有心無力。

就以地產龍頭-新鴻基地產為例  以郭氏家族的作風 不會輕易減派股息 但中期息就减派0.3元 這亦是近20年來首次如此。 雖可節省8.7億元(大約是新地的13天租金收入) 但就損害了擁蠆們的信心。 

新地最近一筆230億元為期5年的銀團貸款 估計息率為H+1 約5-6%之間。新地是具評級的公司都如此 其他實力較次的企業 借貸處境就更不用多說。新地淨債項/股東權益21.2% 持有79.3億元現金 半年淨利息支出28.7億元 淨債項為1277.8億元 利息覆蓋率3.8倍未來2年到期債項合共348.8億元。公司正常現金流+再融資能力 資金鏈應問題不大。但頭寸絕對不能算鬆動。 因新地仍有待銷售物業及存貨合共2202.8億元。除非大幅劈價 否則銷售量實在難以樂觀。還有否餘力吸納土地 就只有管理罾才知悉。 

2024年7月11日星期四

平保會否沽清滙豐?

2017年底,平安保險首次公布持有滙豐控股5.02%權益,每股平均成本價約77.7元。2018年2月-11月再以平均價約72.2元 增持匯豐股份至近14.2億股。2020年又再以平均價28.2元 買入1,080萬股滙豐,股權由7.95%升至約8.08% 成為單一最大股東。

2024年5月平保首持減持565萬股滙豐,每股平均價69.3元,套現3.92億元,持股量由8.08%降至7.98%,或15.02億股 市值1010億元。粗略估計近幾年來 滙豐貢獻給平安的股息應不少於250億元。加上前時減持套現近4億元。平保在這項投資中應有兩、三百億元利潤。六年前買成千億元香港股票 現今都有錢賺 好大幾會成績已勝過9成港股主動基金。

筆者個人認為平保應已清楚 就算昰最大股東 都無法在滙豐有話語權 倒不如承高套現 再擇肥而噬。


2024年7月10日星期三

富二代 不要有大志

我認知的第一隻科技股叫[香港天線] 當時香港有兩個電視台 麗的影聲及 無線電視。前者要搭線兼收取月費  後者則免費 但要買條魚骨形狀的接收天線。一般市民的想法好簡單 一次過買條電線 就可看電視 當然較月月付費更為化算。

一間名叫[香港天線]的小公司就承勢橫空上市 竟可創下上巿後30個交易天 股價升了29倍的前無古人紀錄。70年代初無線電視的觀衆正高速增加。在家用電器中 [魚骨天線]比雪櫃的需求量更高。 當年香港教育水平低 識字已屬有文化 在街邊幫人寫信都揾到食 大眾見到用條天線就可收看到電視 不信是高科技才怪。 一個美麗的科技故事 就讓不少股民用血汗錢換回一張又一張牆紙。橋不怕舊 最重要受。幾十年後 香港教育水平雖突非猛進。 但不知可解 幾十年前的[倫敦金] [科技股] 現今依然騙到不少聰明人。 

題外話:  上巿公司的富二代 就算不務正業 遊手好閒 甚至花天酒地都不重要 最重要的是不要有大志。 不勞而獲得這麼多財富 足已證明條命比你老爸勝好多 又何必要在事業比他更勝一籌呢?  

手快有手慢冇

快手(01024.HK)於2021年初  以每股115元上市,集資483億元 公司市值為4783億元。快手管理層本業行不行  暫不作評論。 但論財技就的確十分了得。上市後不久快手股價就升穿400元心理大關 市值高達逾18000億元。

快手近5年業績 頭4年蝕了合共1331.4億元 去年就賺了70.1億元 。個人覺得快手最大賣點是跌得多 以現價46.95元 相較上市價潛水59.2% 相對高峯價就大跌9成。公司可利用資金659.1億元 並自願公布由6月起未來36個月內,回購不超過160億元股份,但現價PB高達3.8倍 是否值得回購就見仁見智。 而騰訊控股持有的6.78億股快手股票 亦有可能以實物方式派送給股東 若真的如此 快手將多了一大批貨待沽。


2024年7月9日星期二

價值投資: 金沙VS信置

金沙中國(001928.HK)過去5年 2年賺3年蝕 總結蝕了110.9億元 但依派了241.1億元股息。至於股東資金 為負3120萬元 。前景實在不妙  收入在可見將來都難以樂觀  一來僧多粥少 酒店多了 但遊客卻增長有限 惜日一擲億金的大豪客都已銷聲匿跡 免食客卻真的多了。財政亦頗為不妙 總負債801億元 現金就只有106億元  流動比率為122% 屬偏低水平。 需加注意的還有 金沙的資産難以套現 上次籌錢績命都是靠母公司出手相助 往前些看。  中、美政經爭拗 對美資賭場絕對是個可大可少的隱憂。但以現價計 金沙中國市值仍高達1319億元。 

信和置業((00087.HK)卻是另一回事 過去5年合共賺了近300億元 股息就派了266.4億元。至於盤數就靚到無朋友 淨現金就有439.3億元 股東資金1623億元 巿賬率0.42倍 資產主要為收租物業、發展中物業及土地儲備 若有必要 只要劈價多一些 依然能找到買家。由於現金滿瀉 以過往管理罾的作風 應不會減派股息 以現價計 股息率高達7.3% 難得其總巿值才689億元或相等於金沙中國市值的52.2%。

雖然地産和賭場企業 本是風馬牛不相及 不宜直接比較 但筆者以價值投資角度來衡量 股票不是藝術品 難有客觀標準估值。股票最王道的估值方法 就是它未來預計能產生多少利潤 財政情況是否穩陣 業務前景如何? 管理層的專業水平及品格。至於其他什麼走勢圖、個莊好叻、故事動聽 都屬傍門左道 一遇潮退 看到誰無穿泳衭還好點 或許還有丁點渣淨 最怕是連人都冲走埋 血本無歸!


聰明人去做愚蠢事

1998年美國聯儲局長Alan Greenspan公開批評特區政府入市打大洋鱷 因這有違資本主義精神。 但不久後 美國有關部門就出手挽救正面臨破產危機的大型對冲基金-長期資本 LTCM。長期資本是典型的對冲基金 賭單邊去到盡。 1元本金做30元生意 那怕是利潤超低 因槓杆高達30倍 薄利都變成大利。勝負關健在於不容許出錯。但那會有一定不賠本的交易? 答案當然是[無]。但這不重要 重要的是投資者相信是[有]就足夠。買得對冲基金 理應不是吳下阿蒙 但他們又怎會中伏呢? 這全因盲目相信專家 郤忽視專家都是人 既然是人就會有犯錯的可能。

LTCM成立於1994年 公司管理層全是業界頂尖菁英 包括兩位諾貝爾經濟學獎得主、還有美國前財政部副部長及美聯儲副主席David Mullis,並挖角注名大行 所羅門兄弟幾個頂尖的債券交易員坐陣。

LTCM的管理層 大部份是巴菲特的好朋友  巴老給他們的評價是人品好 專業水平超高 唯一錯誤是聰明人去做蠢事。因這郡投資界精英 早已名成利就 再去改善生活質素的空間已有限 金錢對他們來說 只是一堆數字。但為了去賺多一些不需要用的錢 而去投入早已擁有的全部身家去冒險 本身就是件極愚蠢之事。舉例說 若有人願出百億美元 要巴老去冒險去玩一個有千份之一死亡機會的遊戲 他都不會參加  因為了一筆不需要用的錢 去冒大險  實在不值得。 


2024年7月8日星期一

股神忘記初心

巴季最新季績顯示 公司持有現金及國庫券高達1823億美元 並預計快將增至逾2000億美元歷史紀錄。期內股神忘記初心 少去炒股 寕將26億美元資金回購股份 這意著甚麼? 你懂的! 

公司最吸引投資者眼球的 當然是其價值3373億美元的股票投資組合變動 該組合其中75%份額 集中在頭五大重秤股身上:  蘋果公司佔40.14%、美國銀行11.62%、美國運通10.22%、可口可樂7.26%、雪佛龍5.75%。

去年底買入的五大日本商社 就算計及日圓走低 亦能為公司帶來滿意的收益,為減輕滙率風險 巴郡已發行日圓債券作對冲。至於比亞迪仍持續待位沽出。並披露季內大減蘋果公司股票權。 

史上最失敗的套現

20年前巴郡斥資13億美元買入4億股可口可樂股票。該批股票最新市值255億美元 20年價值升了18.6倍 去年股息收入7.76億元。若以成本價計 股息率高達59.6%。單此一戰畢菲特以足已封神。

或許只有南非Naspers於2000年斥資2千萬美元購下32.8%(其中20%賣家是李澤楷 作價為1260萬美元)騰訊控股權益 才夠資格將股神此單投資比下。

李生固然後悔過早售出騰訊權益 但能在持貨不夠2年 賺到6倍利潤 已屬無可指責。比他更傷的還大有人在。有位人兄叫Ron Wayne 他是蘋果的聯合創始人之一 。1976年僅以8百美元就賣掉了自己手裡10%的蘋果股份。


維持派息無難道

太古公司持有47.96億股太古地產及28.96億股國泰航空股票。預計可收到股息合共62.81億元 假設太古公司維持去年普通股派息水平 需款約45億元。即單靠上述2項資的股息 已足夠太古公司整年的分紅 還餘下17.81億元。加上太古本身的負債不重。 飲料、貿易/實業及港機工程的收益 就算扣除各種皮費、利息開支及稅項。公司的財政情況都不會出問題。因此筆者估計 太古公司今個年度股息應有增無減。

信和置業若要維持全年每股0.59元股息 需款51億元 單集團手上的淨現金433億元 已足8年派息支出。而集團亦有一個年入逾30億元的收租組合。 帳面值超過200億元待售物業、存貨及以聯營方式持有地産發展項目 保守些打算 就賣了樓只能平守離場 最起碼都可取回成本 作存款收息每年都有7億元以上、酒店資產16.9億元 上半年產生溢利2.53億元 物管1.26億元、炒股利潤0.16億元....。信置市值705億元減去433億元淨現金=272億元 市賬率僅0.165倍 估值平到你不信。

和記電訊 管理層承諾每年股息不少於7.49仙 需款3.6億元 去年底集團持有36.84億元現金 足夠未來10年派息 以現價0.98元計 股息率7.64% 比定期利息最少多260點子 尚算有吸引力。 

2024年7月7日星期日

樓市重災區之啟德住宅屋苑

阿里巴巴預計今年內回購超過10%股份 涉資逾1600億元 其中826億元回購已於上半年完成。同時預期派送312億元股息。以集團手上現金高達3094億元及自由現金流每年1687億元作衡量。要維持現有的回購股份及派息水平 應問題有限。

2018年11月起政府共批出啟德跑道區8幅住宅地,當中3幅全維港海景地皮,呎價由17,360至19,636元。去年10月信和為首集團以呎價4,041元 投得同區住宅用地 相比上述向海地皮質素雖然較差 但地價平這麼多實在過份。該區住宅銷售情況亦一般 早期買入者應全部變成蟹貨 況且貨尾及待售物業超多 香港樓市重災區 亦非啟德莫屬。新鴻基、長江、恆基、新世界、嘉華、遠東及信和 在該區均有發展物業項目。


2024年7月6日星期六

深圳地鐵

深圳地鐵是全國最賺的地鐵公司 因要招顧市民的負擔能力 不能以純商業方式營運。 但深鐵依然能夠年年賺到不錯利潤 為市政府收入提供貢獻。 深鐵主要收益 除車費外 站城一體化開發也佔總收益中極重要份額。地鐵上蓋物業發展*、傳媒廣告、售賣機、5G電訊服務,,,。又直接持有價值111.3億元(人民幣 下同)的投資物業及經營酒店。此外多年前深鐵花费约664億元取得萬科實業29.38%的股權** 遇正地産業務不景氣 或許要為這項投資撇賬。今年第一季業績亦首次出現虧損。但以深圳市的實力 逾2000萭人口 對交通的剛性需求。假設深鐵他日私有化 (去年底負債資産比率55.34% 若上市套取資金減債亦合理)。投資價值應勝於港鐵。

*加上其他物業發展項目 去年销售金额達333.8億元 連續多年位列深圳市房地産開發商前3位。

**己收取累計合共192億元股息分紅。

資料來源: 深鐵年報及腾訊網。


2024年7月5日星期五

周轉不靈 2

令筆者意想不到的是本地身經百戰的地產財閥都會重犯資金鏈及負債偏重問題 尤其是鄭家長子及嫡孫。 七丶八十年代 港資一哥是新世界發展(017)。1979年十大市值地産商中排行第2 市值32.3億元 僅次於置地公司73億元 長江28.2億元排第3 新地27.9億元排第4  恒基那時仍未上市。現今新世界則連是否仍可保留到藍籌股個虛名 都頗成疑問!

新世界衰甚麼? 當然是別人進取時它更勇。若不是公司根基夠厚 大股東家族私産多到難以估計*。新世界或許早已周轉不靈。幸公司公佈2024年1月至今,已完成合計約350億元的貸款安排及債務償還。可見銀行界對新世界及鄭家依然十分信賴。相對前時內地民企以啟德住宅用地作扺押品 都融資不成功 更是不可同日而語。他日經濟環境若能回復正規 新世界的反彈力度應最為驚人 半坏水理論 若經濟持續惡化 首當其衝同樣會是017。

*老舵主鄭裕彤13年前一出手就買入近200億元的平安保險股票、鄭家亦是澳門娛樂公司的主要股東之一、多年前有雜誌爆料家族在英國的物業價值逾千億元。至於在港上市的新世界發展及周大福珠寶 只屬家族財富的冰山一角。

周轉不靈

有不少企業出現倒閉危機 並非出於資不抵債 或無可求藥 而是出於周轉不靈。遠的有60年代恒生銀行擠提事件 當年有識之士都知悉恒生相當穩健 危機百份百出於遙言 但當大眾存戶都相信遙言時 更穏健的銀行 原本無事都變成有事 因銀行主業為借貸 存戶存入的錢大部份都借了出去 一時三刻難以收回 況且60年代 香港銀行非貸款外的流動資産有限。 雖然恒生銀行總部大廈已建成,樓高22層,高達73.45米,為當時香港最高建築物 相當值錢。 但客戶若見銀行連招牌大廈都出售 就更加會嚇破膽。而想用作為抵押品 亦無同業肯借。 結果由滙豐注入5100萬元現金換取恒生控制權 港英政府亦已行政手段相助 恒生危機才能大步𨂾過。類似事件也在花旗國出現過 2008年聯邦政府貸出巨款給AIG保險集團作頭寸 讓它爭取到足夠時間重整債務 避免因一時周轉不靈 而出現倒閉危機。 


房、賭、毒

我並不是寫錯標題 而是有感而發 在現今的開放社會 男女關係已隨便得多 [黃]的禍害有多深 實在見仁見智 惜日賣肉供家人讀書或給父母醫病 連電影的橋段 都不會用 因根本無人信 假若話為LV包包 可信度或許會高些。至於[賭]就看你從那個角度看 人生本質就是一場賭博 創業更十創九敗。 炒股成功率或許好多丁點 但勝算率依然比買大細小得多。創業、炒股運氣當然佔很重要部份 但卻可透過用心調研去増強勝數。三害中[毒]是唯不用質疑的禍害。

那[房]又為何被筆者列為禍害之一? 首先黃、賭、毒 正常人都知道不對。但買房 則沒有人會覺得是壞事 反而會覺得是成功或安全感象徵。最多只會勸你平些才買 甚麼是[平]? 調整20%還不算平嗎? 過往調整10%不買 結果又升過倍 試過二、三次 人都瘋啦! 現見樓市難得來過大調整 不買待何時? 結果悲劇就一單接一單傳出。

一本叫地產霸權之書有以下一段 有個中産家庭只因在97年以逾800萬買了個沙田住宅單位 誰料到 這舉動竟毀了整個幸福家庭。 而前天又傳有位本屬人生勝利組的少婦 就因買貴一個自住物業而輕生 在買樓時 她的財政情況尚算健康 供樓能力比銀行要求還要高 並非不自量力。  

2024年7月4日星期四

蝕息蝕價

看過曾SIR的文章 覺得有分享價值 他說高息股在低息時代 最透人之處是比存款利息高得多。不買就蝕通賬 但一年通賬有多少?  收收埋埋股息 一調整分分鐘蝕一半以上。最要命的是高息股 多屬重債公司 息口轉勢 利息支出倍增 資産價格必跌 賣樓毛利率降 租又要減 股息被逼都要減埋 變成蝕息蝕價。

大劉說得對 旺巿時一元的價值與淡市時大不相同。過去的就過去 吸取教訓後 以後買高息股就要求高些  一則預佢減派 二則不買股 無風險存款利息都跑贏通賬 若要冒險買高息股 無穏陣8%都要3思而行。

看國內求職節目 [非你莫屬] : 有兩個老闆對求職者 賺不絕口 但工資只願付3500元月薪。又有個名校大學畢業生 懂3種語言 中、英、法 五觀端正 口齒鈴利 有工作經驗 話因在大城市不夠生活費 要求5000元月薪。另有個富二代 套西裝都幾皮人仔 去英國留學用了300萬 話上手份工老闆看他好不順眼 所以轉工 原因是他駛A8返工 架車高檔過老闆果架....。港人去國內與同胞爭工作 真是難以樂觀。 

財經日誌(7月4日)

中國平安(02318.HK) 根據以股代息計劃 持有陸金所(06623.HK) 將由41.4%增至56.82%, 平安須按例提出強制全面要約,每股作價8.803元,較現價12.52元 折讓約3成。預計要約難以成功,上市地位應可保持。

據資料顯示 上季各大小上市公司 在公開市場上回購股份的金額紀錄 創了新高。單阿里巴巴、騰訊、滙豐及美團 合共回購超過I200億元自身股份。這亦顯示出不少企業 對前景有保留 另回購股份 都不願增加投資。新界沙田小瀝源地皮 下星期五 公佈投標結果 巿場平均估值7.6億元 這幅小住宅地 本來無乜睇頭 但非常時期 好易動遙信心。20年前沽出恒生銀行(00011.HK)股票 股價和股息與現今近乎相約 後來股價升穿200元 後悔得肯 誰料現今股價又跌回2003年價位 話雖如此 恒生20年的股息 合共應超過100元 雖或跑輸通賬 但已比大部份股票為佳。

2024年7月3日星期三

淺研領展房產基金

香港聯交所最新資料顯示,摩根大通近期增持領展房產基金(00823)330萬股,每股作價約30元,總金額約為9897萬元。增持後最新持股數目約為2.33億股(9.1%)。但不知小摩是直接持有或是代客泊車。

2019年6月底領展股價>96元 當年派息2.71元 執筆時最新股價30.3元* 只及高峯時31.5% 派息2.62元 低於當年僅約3.4%。

現價30.3元 PB0.43倍 股息率8.65% 市值773億元。 

*不但接近多年新低 同時亦較去年供股價44.2元低31.4%。


2024年7月2日星期二

財經日誌(7月2日)

 恆生指數收報17,769 升50點 成交額1,184億元。七月首個交易天 算中規中矩啦!

全球政治環境空前混亂 歐洲 中東戰事愈打愈烈。今次花旗總統競選 誰勝誰敗都難有期望。 香港高爾夫球會籍 是香港富豪的身份象徵 球會目前有2,500個會員及365個公司會籍 並多年已不發新牌。 會籍價值向來只升不跌。 但據聞近日會籍價已罕有跌了400萬元至1300萬元。「一將功成萬骨枯」電商的成功 卻令成千上萬的零售店倒閉 政府遲早會出手干預。 印尼政府已禁TikTok「直播帶貨」以刺激實體市場。中國銀行、中銀香港兩母子  股息率罕有相約。 剛除淨的中銀香港股息率升至7.2%* 以其質素 已具吸引力。

*派息率54% 仍有上升空間。


淺研綠城中國

股神名言: 潮水退後 我們才知誰在祼泳? 但我想綠城中國一定有穿泳衭。當不少大型民企內房 正為生存而戰 千方百計套現資産減債 近乎要錢不要貨時 仍有能力增持土儲者 足已證明它的財政情況 必然是較同業為佳。

近日綠城中國(03900.HK) 以15.81億元(人民幣 下同) 競投得位於濱江區一幅地皮 並且是經過多輪競購才投得 全無託市成份。至於綠城 主要股東包括九龍倉佔23%權益 吳氏家族數口之精 投資者應口知肚明 無質素的公司 他們怎會看得上眼? 綠城中國近5年派息都有增長 只有去年減少13.8%、盈利表現也相約。財政情況: 總負債/總資產 比率為78.7% 屬偏高水平 流動比率153% 尚算合格 即短期內頭寸還可以。 去年底持有現金及存款儲備734億元 利息收入就有21.9億元  而財務開支29.1億元。現價計 股息率7.4%。在民企內房中 錄城中國的成績 都算不錯吧! 

邊有咁大隻蛤乸隨街跳

看報才見識到現今的騙術愈來愈高明 有新相識男友送樓表真心 和女方去看新樓盤 並以女方名義貸款買了一間97萬元人民幣的單位。男方同時轉賬首期18萬元轉給女方戶口  餘下供款 男友也保證3年內還清。其後男友突然人間蒸發 經調查後才知他是該物業發展商的職員 首期18萬亦是公司代付 左手交右手 整個騙局目的是個滯銷物業的賣樓策略。筆者認為女方可能高估了自己的質素 識了幾天就接受男方[大禮] 而忘了千古名言 「邊有咁大隻蛤乸隨街跳」。

2024年7月1日星期一

昨日置地 明日恆地?

1982年 香港規模最地産企業-置地公司 因別人進取時它更進取 因而欠下巨債 每年利息支出就高達17億元 這已相等於長江實業市值近半。而最要命的是置地主要收益來源為中區甲級商厦租金 雖屬穩健 但資金流實在太慢 遠水不能救慢火。況且置地年多前斥資47.5億元投得的中區地皮 (後來發展成交易所廣場 1-3期) 施工期正處高峯期 資金鏈問題頗為嚴峻 單靠正常營運現金流 根本連利息支出也不夠。 股價又殘到 批新股都籌到多少資金 還有被剛掘起的華資地産商吞併的風險 置地的母公司 怡和集團 頭寸也頗為緊張 想幫都無能為力。變賣資産 已經成唯一可行之策。

當年置地管理層的處理方法 就是除核心資産外 其他家當賣得就賣 灣仔夏愨大廈 銅鑼灣皇室行賣給華人置業。半山區一批豪宅收租物業賣給嘉里建設。又先後賣出約34%電話公司及香港電燈權益 前者買家為大東電報局 後者為和記黃埔。再將較早前投得的美麗酒店舊翼及港島豪宅發展項目(楊明山莊)攤訂止血....。加上滙豐銀團批出大額貸款 置地才能避此一劫。 

筆者聯想起 現時的恆基地產和當年的置地公司 有不少相同之處。同屬有聲譽的大企業  但因過份進取 又遇正主業正處於不景氣 這難免會令持貨者憂心。財務情況: 負債偏高 去年底淨負債比率為41.7% 淨負債總額達1363.1億元 其中45.8%為大股東貸款。融資成本69.2億元 利息償付比率2.02倍。 今年內到期貸款307.4億元 手持現金216.2億元。若不是大股東財力雄厚 義助624億元免息貸款 恆基的處境或許會比新世界好不了多少。恆地的正常營運現金流及與銀行的良好關係 資金鏈出事的機會甚低 但要維持年息派送逾87億元(每股1.8元) 卻非易事 。