會德豐或有新動作

假若閣下是大企業的決策者 你會在旺市時作私有化行動或待淡市是去幹? 記憶所及 高追私有化 大都難有好收場。 遠的有佳寧集團收購美漢置業、盈科數码收購香港電訊、恒基地產收購美麗華酒店 三十年前每股出價每股17元 取得了控制權 並維持上巿地位 不幸的是美麗華 上個交易日報10.08元!

弱市時收購故然較旺市時行動 在理論上安全些。可惜現時融資成本高兼貸款難 好易會出現資金鏈問題 風險非輕呀! 但若然不需分文就可成事 又如何?   

會德豐自身私有化後 無須公佈業績 固只能段估其財政情況 自私有化後 淨現金降至約30億元 去年賣樓套現120億元+九置及九倉合共約28億元股息貢獻 現金變成178億元。 當然只是粗略估計  因仍未計 成本開支、皮費、稅項....。

會德豐持有68.5%九龍倉股份(004) 其家當中有藍股及現金合共497億元。 若然全派送給股東 會德豐可收到340.4億元。現金將增至518.4億元。

至於004若真的派盡所有速動資產 是否支持得住呀! 答案是問題不大 因公司仍持有684.6億元投資物業、發展中物業610億元、酒店33億元、物流資產176.4億元.....合共1552億元。 負債566億元 負債比率為36.4% 仍屬可接受範圍。 

九倉置業(1997)市值687.7億元  大股東會德豐佔48.98% 即街貨約值350億元 就算加上溢價。單靠會德豐本身的財力已足夠支付 大股東吳氏家族應可不費分文。

至於1997是否值得私有化? 它主要的資產包括全資擁有全港最貴重商廈郡-海港城(含商場、寫字樓、酒店、服務式住宅及千多個泊車位)估值1618億元、時代廣場474億元、荷里活廣場、中區會德豐大廈及卡佛大夏、天星小輪、海港企業71.53%及星加坡會德豐廣場.......。財政情況 現金11.2億元 負債總額497億元 總資產2452.8億元 比率為20.2% 債淨額與總權益比率18.6%  財政健康 並無偏高感。每股淨資值約63元 以現價22.65元計 市賬率0.36倍。

*會德豐期內増持004 卻減持1997 剛巧和筆者想法相反。當然筆者只是得閑粗略估值下 切勿認真!