領展Vs置富

執筆時領展房產基金(00823.HK)股價39.7元 市賬率0.68倍 股息率6.38% 市值1027億元。

財政情況：截至2026財年末，淨負債比率為 23.9%，平均借貸成本 3.4%，約60%融資採用固定利率或已避險。收入與分派：2026財年收入139.38億元（年比-2.0%），財產收入淨額102.30億元（年比-3.7%），可分派收入65.77億元（年比-6.9%)。

置富產業信託(00778.HK) 股價4.4元 市賬率0.359倍 股息8% 市值91.2億元。

財政情況：資產負債比率 26.9%，實際借貸成本 3.4%。收入與分派：2026年上半年收入8.21億元（年比-3.9%），物業收入淨額5.84億元（年比-4.6%），可供分派收入3.62億元（年比-4.1%）。

領展規模較大，行業龍頭 估值較高尚算合理。但現價計 領展市漲率0.68倍 相較置富0.36倍似乎折讓過大。何況往績紀錄兩者股息率相差162個點子 亦是食息一族主要關注點。近日領展出售旺角商場 錄得大幅虧損 對未來派息總會有點影響。

筆者個人認為 現價計置富較領展抵買。

調研領展房託

領展房託(00823.HK)以23億元 沽售旺角T.O.P商場 預計錄得虧損約36.1億元。但該商場以回報率4.3%估值 似乎有小許偏低感覺 莫非領展真的很等錢用? 

集團流動負債103億元、每年融資利息20.7億元、派息支出68.3億元、手上現金只得38.5億元、頭寸看來的確不大鬆動 若不欲加重負債 甚至申手叫股東供股 或許出售資產已成唯一的方法!

領展因規模及前時較佳的業績 獲得較同業-置富房託有較高的估值。但今次交易暴露出集團仍有資產未有合理的減值。領展近期表現的確會令投資者有點保留。上市多年重建商場紅利早已用清 近期減派股息又象常態。況且前時「高價」供股亦令一批忠實粉絲頗有微言。因此 領展相對置富的高溢價是否合理? 就值得欲「承低」增持者三思。若然明天開市領展股價有較大的調整才作決定也未遲。

資料來源: 不倒翁頻度、Asstock.com及信報。