中移動穩中求勝

現今全球經濟正處於極不明朗狀態，但港股市場仍不乏優質股份值得買入，中國移動(00941.HK)是其中之一。今年上半年中期業績顯示，股東應佔盈利789.34億元(人民幣。下同)跌6.29%，中期息2.51元。

正面情況: 集團貴為全球最大電訊商 屬國營企業 市值14616億元 規模已達「大到不能倒」的等級。財政狀況非常健康，期內資產總額為21,568億元，負債總額為6,956億元 負債率為32.2%。現金及現金等價物 + 銀行存款合共為2231.33億元，債券近160億元(1/3為國債)。強勁的自由現金流高達539億元。派息比率68.9%仍有上調空間， 財政部間接持有68.67%中移動權益，合理推斷集團有循序漸中加派股息的任務。

負面情況: 期內資本開支為610億元，佔主營業務收入比重為13.5%。根據發展需要適度超前佈局，有追加資本開支可能。電信服務稅務調整由6%調升至9%，自2026年初起實行，短期承壓，初步影響有限 但確實會帶來財務上的陣痛。須注意的是集團旗下兩間上市聯營公司 佔18%的浦發銀行及28%中國鐵塔 帳面值對公允值相差1103億元 幸只屬賬面數 不涉及真正現金流。

筆者個人認為 以中移動的綜合質素 以現價計 市盈率屬合理水平 除稅後仍有超過6%股息落袋更是底氣 實在是一隻進可攻 退可守的優質藍籌股。

現價78.8港元 往績市盈率11.1倍 股息率6.68%(含稅) 市值17092億港元。