新世界發展債務偏高

新世界發展(00017.HK) 公布截至去年12月底止中期業績，營業額401.93億元，按年升13%。純利12.09億元，按年跌15%；每股盈利0.48元。派中期息0.46元，上年同期派0.56元。以集團的規模為了節省約2.5億元股息開支，而破壞了循序漸進的良好派息政策，實在損害投資者信心，筆者認為並不值得。前時四合一股 管理層目的是營造新世界為穩陣藍籌股票形象，看來功虧一簣。

期內，基本溢利為33.6億元，按年下跌14%。香港應佔物業合同銷售金額約78.7億港元，按年增102.8%；香港物業發展收入為55.42億元及分部業績為9.09億元，利潤率16.4% 相較同業偏低。香港物業投資收入為14.91億元，內地物業投資收入為8.96億元，若化作年計，集團每年有近50億元固定租金收入，對現金流甚有裨益。

集團提到，2023財年上半年的非核心資產出售約56億元，相較筆者估計少好多，這或許是傳聞開價60億元出售的愉港新城未能成交有關。管理層強調本財政年到期的貸款再融資已全數處理。而集團可動用資金合共約920億元，包括現金及銀行結餘約570億元及可動用的銀行貸款約350億元，可預見的將來並沒有供股或配股計劃，亦沒有向股東集資的需要。於2022年低綜合債務淨額為 1292.7億元。債務淨額與股東權益比率46.9%，與對同業相較偏高。集團最大賣點是估值偏低 市值相對股東權益大幅折讓74%，而且旗下資產頗具[復常]概念。現價20.7元，歷史市盈率41.4倍 股息率9.95% 市值520億元。