恒隆地產(00101.HK) 公布2025全年業績，純利18.06億元，全年派息0.52元，包括已派中期息0.12元及將派送末期息0.40元。以現價9.44元計，市盈率26.4倍，股息率5.5%，市值477.3億元，吸引力不足。
主要收入來自物業租賃，全年租金收入為93.89億元，其中國內佔68.3% 香港佔31.6%。賣樓收入為2.64億元，錄得虧損1.02億元或38.6%。酒店收入2.97億元，虧損0.34億元。整體業務成績實在一般，並無明顯改善跡象。
財政情況: 淨債項結餘為472.54億元，淨債項股權比率為32.7%，未來1年內到期債項為49.13億元，備用銀行承諾信貸金額的未提取結餘為港幣214.04億元及40億美元+中期票據的未提取結餘為27.92億美元+手上現金儲備63.35億港元。集團的現金流仍屬安全水平。
恒地仍要面對很多負面因素，歐洲和中東戰雲密佈，全球經濟受到加徵關稅措施打擊，美國新任聯儲局長Kevin Maxwell Warsh [似鷹扮鴿]，新一輪減息行動有可能不及預期，幾乎全是環球經濟環境問題，恒隆業績成績不佳 可算非戰之罪。
據瑞銀報告: 2025年恒基地產(00012.HK)若要現金流為正數需削減55%派息。近5年集團每年每股派息均維持1.8元，包括中期息0.5元及末期息1.3元，所需金額約87.13億元。若減派55%可以省卻47.92億元，這並非小數目。若然真的如此，去年上半年中期息維持0.5元，末期息將由1.3元大幅減至0.31元。這對於恆地股價的影響會頗為嚴峻。
說句真心話， 恒地的確有減派股息的需要，直至去年6月底大股東貸款739.23億元或相等於集團總市值的49%。前掌舵人四叔已先遊，長貧難顧 兩位大少爺是否仍然愿意借錢給恆地維持現今的派息水平，筆者亦開始有點保留。
恒地上半年經常性利潤下滑，物業銷售毛利僅3.27%、預計全年租金收入約80億元、煤氣公司的股息貢獻應可維持27.7億元。可惜期間並無成功出售貴重資產的紀錄(連以31.2億元出售香檳大廈 最終都撻Q)，加上中環地王發展項目亦處於施工期， 導致負自由現金流幾乎已成定局，增加了未來股息削減的風險。若以其股利成長作衡量，估值與同行比較 亦屬偏高水平。
京東集團(09618.HK)快將公布今年第3季業績，雖然受惠於內地「舊換新」政策，但公司近期積極參與「外賣燒銀紙大戰」及新業務投資，料會影響業績表現，幸有關當局已表態不喜有過份「內卷」，預計相關影響將得已放緩。投資者將要關注 京東新業務投資的規模及虧損收窄進度。
京東集團股價去年初至今，大幅跑輸恒指及科指。現價仍處於低位徘徊，有追落後條件，與同行阿里巴巴、美團相比 更跑輸幾個馬位。
去年6月底，集團持有現金 現金等價物共2234億元人民幣(下同)，加上快將上市的京東產發也能套現一大筆資金，預計集團有充足資金 持續發展兼回購股份。
京東集團另一賣點就是財技了得，管理層往往把握到機會 將旗下附屬公司分拆上市，半年多前有京東物流，接下來是持有74.96%京東產發(去年首9個月收入30億元，按年升約21%；經調整盈利8.2億元，按年增長77%)。
綜合多間券商預測，京東今年第三季歸屬於公司普通股股東淨利潤介乎33.5億至50億元，較上年同期按年下跌62.1%至74.8%。
劵商最新目檟價。富瑞233港元(下同)、高盛174元、招商證券163元、建銀國際159.6元、美銀證券153元。
京東集團現價116.3元，市盈率7.9倍 股息率3.33% 市值3707億元。
利益申報:本人持有京東集團股票權益。
中原城市領先指數 CCL的高峯期， 2018年8月創下的190.4點，今日報145.5點 下跌44.9點或23.6%。2018年8月新鴻基地產股價為116.5元，今日收市價120.3元。當年新地收入856.4億元(今年收入901.9億元)、股東權益5390.9億(6178.5億元)、每股派息4.65元(3.75元)。中原指數只反映香港住宅價格的變動，而新地主要的資產為商用物業，與住宅樓價相比，商廈下調的幅度確實嚴峻得多。2018年港人對於物業前景的信心比現在強得多，當年發展商賣樓未聽聞有蝕本案例，現今以變為常態。相信最令投資者介懷的是股息減少0.9元或19.3%。綜合各種因素 筆者個人認為新地依然是一隻優質藍籌股，但卻不宜高追。現價120.4元、市盈率18倍、股息率3.11%、市值3489億元。
恆生指數26,765 升16點 成交額2,617億元。今日大市能夠微升，全賴一眾傳統藍籌股表現突出，股價破3年新高就有長和、匯豐、電能、新地。52週高位 港鐵、恆隆、中石化、中海油及長實。紫金礦業更創了上市以來新高。中國神華以單日升幅4.42% 成為藍籌股升幅之冠。信義光能挫5.9%為最傷藍籌。88隻藍籌股中，46隻上升，39隻下跌。
外圍兵荒馬亂 中、港股市有機成為避風港、歐美不和 有利歐洲資金回歸，黃金價格升穿5000美元歷史高位。美元在全球央行儲備的比例必然下降，約個半月後 就是港股業績公布高峰期，上市公司前景的榮辱， 就更為透徹。
長江和記(00001.HK) 股東權益為5547.9億元或每股144.8元，相對現價折讓56.7%。相比一般大型重資產股，並無顯注優勢(例如太古A折讓62.3%、中信56.8%、新地46.3%、恒地54.5%、領展44%、甚至孖生小弟- 長江實業折讓都有60.3%)。但不能忽畧近年長江和記出售資產套現，大部份都獲利豐厚，不同別的企業賣出資産，不虧損都叫做好消息。這足證長江和記的資產實在被嚴重低估。
早前傳聞的3大交易 :全球碼頭權益(不含中、港兩地)價值1482億元*、環球電訊1560億元、佔75%屈臣氏值1755億元。以上三項資產合共價值4797億元，相等於現今長和總市值近2倍。
此外集團還持有75.6%長江基建股權 價值約1200億元、加拿大上市的能源公司Cenovus Energy 約16.33% 市值392.5億元、星交所上市的Hutchison Port27.6%、在港交所上市的和黃醫藥、TOM集團及長江生命科技權益。並直接持有數以十億元計的海外公用事業資産**及全資擁有香港聯合船塢(佔地共約19.9公頃，有望重建為一個大型的住宅區 初步計劃提供逾1.5萬個住宅單位)。
講完資產當然要講埋負債，直至去年6月底 債務淨額為1,193億元***，相對賬面股東應佔權益、綜合債務淨額對總資本淨額比率為14.7%、 財政屬健康水平。
*早前得不到阿爺批准而擱置，據{彭博}最新消息: 經過大幅修改後的出售計劃，有望獲得有關當局開綠燈。**不包括長江基建持有的基建資產。***合理推斷應有不少是屬於上述3大交易的相關企業負債。
長和現價62.8元 市盈率14倍 股息率3.5% 市值2405億元。
利益申報: 本人持有長江和記股票權益。
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