債多到不能倒

 新世界發展(00017.HK) 最新年報顯示 集團已甩掉航天城這個大包袱， 損失超過230億元。 撇帳後集團的財務情況表面看就更加嚴峻。

好明顯單靠集團正常自由現金流 要大幅減債已不大可能，出售資產及再度大幅融資勢在必行。問題是若賣掉核心資產 難以翻身 要再融資就更加困難。但新世界有張王牌，「債多到不能倒 」加上大股東未有為集團的貸款作擔保，或許貸款給予集團的銀行比大股東家族更為擔心新世界是否會執笠。事實上集團仍有甚多具價值資產 只要有足夠時間 集團負債比率大有可能回復正常水平。

新世界發展的重要資產如下: 1).一個每年有租金收入53.4億元的投資物業組合，以租金4%的估值 價值約1330億元。2).待售物業305.5億元、發展中物業325.3億元、聯營/合營公司權益413億元(主要為持有兩成至五成權益的地產相關項目)，合計逾一千億元。3).持有169.6億元現金儲備。4). 作出售的資產99.4億元。4).大量土地及農地儲備 價值連城，但難於快速套現。

新世界未來再大幅融資， 大部分作為「債冚債」用途， 原本的債主好大機會「大開綠燈」。若然欠銀行1000萬不準時交還，大有可能拉人封艇，但欠1000億 銀行將會想盡辦法助你渡過難關。