阿里健康業績良好

恆生指數收報25,928 升33點 成交額2,070億元。波幅229點 高開低收 波幅窄 成交少 究竟想干什么? 筆者個人認為好、淡雙方都缺乏信心 若大人物沒有明示  也不敢去得太盡 寧願做個旁觀者。

阿里健康(00214.HK)剛發佈2026財年中期業績︰截至今年9月底止，收入增長17%；毛利增長18.4%， 淨利潤增長達64.7%，成績相當良好。數據顯示 集團業務增長穩健、並具有醫療AI領域概念。過往盈利表現出色，23年財政度 轉虧為盈，24年增長56.3%， 25年增長60.58%，26年度中期增長64.7%。

阿里健康現價6.1元 市盈率63.8倍 市值986億元 集團市盈率確有點嚇人。但看其盈利增長率，或許會覺得PE雖高但非無理。阿里健康已具有一定規模，更位列藍籌俱樂部成員。兼有大樹好遮蔭: 阿里健康母公司為阿里巴巴(09988.HK)佔63.8%，雖非核心資產，但價值亦高達629億元， 合理推斷 2026年財政年度 阿里健康給母公司的盈利貢獻應不少於17億元。

英偉達估值 具基本因素支持

2025年10月底英偉達(US.NVDA)成為史上首家市值達5萬億美元的超級企業，可惜還不夠一個月，市值就蒸發了超過6700億美元，那是一個甚麽概念?  答案是足夠買下37間長江實業。

以現價177.82美元計，市值4萬3220億美元，近12個月市盈率44倍，看似偏貴。 但以近三季的EBIT增長(分別增長26.8%、62.41%及69.99%)作衡量，市盈率就合理得多。況且其盈利能力亦相當出眾，利潤率53.01%、資產回報率53.53%、股本回報率更高達1.07倍，財政狀況亦屬優良級別，應能令股東放心。最近一季持有現金儲備606.1億美元、總負債104.8億美元、總負債/股東權益比率低至8.81%、流動比率 4.47倍、現金流強勁 營運現金流31.6億美元 槓桿自由現金流536.2億元。

筆者個人認為綜合各種財務數據作為估值根據、現今的英偉達估值仍屬於合理水平，並有一定的基本因素支持。 

續談阿里巴巴

大行對於阿里巴巴業績後的最新評估，大部分都偏向良好評級，評估中對集團云端及智能相關業務近乎清一色看好，對於核心電商業務表現穩健 進取同時兼備感到滿意。

但市場的看法像與大行有點分歧，或許與集團自由現金流轉為負數感到有點保留也說不定。阿里今早曾低見153.4元 下跌4.4元， 市值跌破3萬億元心理大關口。

現價報156元 去年市盈率2I.1倍 股息率1.24% 市值29778億元。

大行最新目標價: 高盛199元 摩根大通235元 花旗216元 匯豐200元 交銀國際及美銀證券同為195元。

阿里巴巴季績

阿里巴巴(09988.HK)上季收入為2478億元(人民幣 下同)，按年升5%，淨利潤為206億元，同比下降53%，業績有點差強人意。　

調研季績後，筆者個人認為 成績並沒有表面般差勁，集團收入支柱 中國電商上季收入為1325.8億元 按年升16%，阿里國際數字商業集團收入為348億元，按年升10%，雲智能收入為398.2億元，按年升34%。云端+AI相關業務 大有可能成為集團未來的盈利增長引擎。　

阿里集團截至今年9月底持有現金及其他流動投資高達5738億元，彈藥充足再加上再融資能力，在可見將來 應不會出現資金鏈問題。上季集團以2.53億美元的總價回購1,700萬股普通股，可見頭寸相當鬆動。仍餘191億美元回購額度，有效期至2027年3月。

但有點值得關注:據中央結算系統，顯示於10月9日花旗銀行持有阿里巴巴18.22億股，10月13日急增5.32億股(以現價157.8元 市值839億元)至23.54億股。為何如此 你懂的!

周大福投資價值一般

恆生指數收報25,894升178點 成交額2,311億元。儘管連升兩天累積升幅達674點，但今個交易日成交額，相較於前一交易日顯著減少715億元，全日波幅僅329點，低成交 波幅窄， 觀望氣氛濃。

周大福珠寶公布上半年度(直至9月底)業績︰收入、經營溢利、每股基本溢利、全都只有數個點子輕微變動。中期息增派10%至0.22元 算是唯一的亮點。

銀行存款及現金等價物103.5億元、銀行貸款65.6億元、黄金借貸I93.1億元、可換股債券70.3億元、債項淨額225.5億元、淨資本負債比率83.2%(較同系新世界發展58.1% 還要高)。值得注意的還有存貨週轉期由320天增至424天，市賬率5.64倍 估值偏貴。

*單靠財務數據來衡量，周大福投資價值實在一般。

財經日誌(11月24日)

恆生指數收報25,716 升496點 成交額3,026億元。大成交升500點或許是好友顯實力，挫挫淡友的氣焰，令淡友有所故技 不敢去得太盡。好明顯[友好資金]在低位已累積重貨，大把籌碼與[非友好資金]來一舖世紀之戰。

大行中金發表報告，恆生指數成分股將於下月8日納入新成員信達生物，將佔權重為0.91%，藍籌股總數亦增至89隻。因此恒生指數權重股比列，將會有輕微變動。

佔份額最重的三巨頭: 阿里巴巴所佔份額將由9.17%降至8% 預計流出金額26.6億元、滙豐控股由8.53%降至8% 流出金額12億元、騰訊控股由8.18%降至8% 流出金額4.09億元。到時三巨頭所佔恆指份額同為8%。流出的金額 相較三巨頭嘅市值衡量，只屬小菜一碟，對股價影響甚微。三巨頭市值合共105,029億元佔港股總市值21.86% 佔藍籌股總市值則為24%。

今日焦點股-阿里巴巴

阿里巴巴將於明日公布業績，看北水資金流向，上周五錄得約12億元淨流入，為港股通三大活躍股份之一，莫非又係spring duck行動!

根據資料顯示，2021年7月軟銀對阿里巴巴持有約53.9億股或佔24.8%，其後不斷減持，2025年3月，軟銀持有阿里股份降至6.31億股或佔3.3%。天曉得何方神聖做了接盤俠? 或許事有湊巧，阿里的股價由年初至今已升幅近倍。筆者聯想起 當年匯豐沽清平安保險後，平保的股價才大升。

今天恒指升了近500點，頭號功臣非阿里巴巴莫屬，股價曾升近6%，高見156.3元，全日成交額超過300億元或相等於大市總成交額1/10。阿里升幅需非藍籌股之冠 但他佔的份額最重 所以對恒指升幅貢獻最大。