淺研長和實業

若從純經濟角度衡量 長和實業(0001.HK)扺買到你不信 單計佔集團EBITDA僅約20%的港口資産價值 已和整個集團的總市值相約 若成功出售 用來還債 長和即時變為一間淨現金公司。但投資除了要調研經濟外 政治更絕對不能忽視。 政、經 象對孖生兄弟般親近 好多時會互相影響 當然在關健時刻 政治永遠優先。若閣下已是持貨者 但又非重貨 筆者認為[Hold]著較為合理 若仍未有貨 作過傍觀者算了。

現價43.25元 市盈率7倍 股息率5.85% 市值1656億元。 

利益申報: 本人持有上述股票權益。

中移動攻守兼備

黑天鵝通街走 穩健的投資者 會視債券為首選 但筆者認為仍有不少傳統股票可納入投資組合。中移動(00941.HK) 全球最大的電訊企業 是一隻進行攻 退可守的優質股票。去年底持有超過2千5百億元的現金儲備 加上穩定兼強勁現金流 在不少大企業正為資金鏈問題而煩腦之際 中移動卻現金滿瀉 按年增加逾6百多億元。傳統電訊業務保障了基礎盈利來源 雲計算和AI等新興領域 郤成為集團未來盈利的增長引擎。

現價83.55元 市盈率12倍 股息率6.09%* 市值17231億元。 

*近5年派息均有增無減 末期息2.49元 6月6日才除淨。

泓富股息率吸引

泓富房託(000808.HK) 2024年業績 收入減少13.6% 可分派股息减少15% 物業租用率94.2% 每基金淨資產值4.3元 或下調5.5% 物業重估減少1.6% 資産負債比率25.1% 增加0.9%。剛公佈所有重要財務數據 都屬負面。但這亦不代表泓富房託已無投資價值。

首先收租佬這份業務 由於透明度高 投資者要研究 也容易得多。泓富業績雖不劑 但大部份已反影在股價身上 現價1.3元 市賬率0.3倍 股息率9.21% 條護城河已算不錯 值博率具吸引力 再看基金所持有的投資物業如此多 市值卻只有20.2億元 連半幢似樣些的商厦都買不起 實在不合理。

續談恆基地產

正面消息:恆基地產(000012.HK)於去年底未入賬之物業合約銷售總額約為115.2億元 其中105.3億元可隨物業落成並交付買家而於今個年度入賬。集團擁有4200萬呎農地 去年只交回若干部份給特區政府 就獲得33.6億元利潤 這部份資產的潛在價值 亦常被低估。至於在香港持有8800個泊車位 由於買入作投資的門閳低 變現較易。

負面消息:中環新海濱3號用地 仍要投入不少資金發展 但前景卻一般 涉及資金相對恆地的規模亦屬重秤。而大股東義助逾6百多億元的貸款 將來還境復常 理應償還 這必然會對集團未來的股息派送能力 有所影響。而去年底集團在本港的貨尾單位仍有3125個 佔全港總數16.6% 存貨偏高。 

以現價22.4元計 股息率高達8.1% 市值1074億元。

調研恆基地産

恆基地産(00012.HK)主要業務包括 1).發展物業: 賣樓收入合共205.4億元 稅前利潤為56.3億元 以現今情況 賣樓仍有双位數毛利率 已屬交到功課。2).收租物業: 租金總收入約90億元 (香港區佔76%) 淨收入為65.07億元。3).上編文章提及恆地集團旗下4間上市公司(煤氣公司、美麗華酒店、香港小輪及陽光房託)期內合共貢獻股息逾30億元。

財政情況: 淨借貸為679.8億元 借貸比率為21.1% 看似健康水平 但另有662.15億元為大股東義助貸款末計在內。股東權益3221億元 淨利息支出(利息資本化前) 62.51億元 利息償付比率2.12倍  持有179.2億元現金  可速變現金融資產46.1億元。

借貸能力: 就算不計恒地商譽 集團持有可作抵押資產超過3千億元。 

四叔家族的確有人情味 維持派息水平 以現價23元計 股息率高達7.82% 為5大地產商之首。其實一為神功 二為弟子 派高些息對大股東也同樣受惠 不知為何另一位李生卻一意孤行 堅決看賬目辦事  派高息大股東或許會損失丁點控制資產份額 卻有利改善不少長線小股東的生活質素。  

再看清楚盤數 去年四叔家族又增加37.6億元貸款給恆地 令相關貸款升至662.1億元 這筆巨款約用來作存款收息 每年約有30億元 但大東卻分毫不收 在港交所有超過2千多間上市公司 敢問誰家會比恆地老闆更為善待小股東? 不明目张胆欺壓散戶的上市公司管理屬 已算不錯了。

在此感謝李兆基先生多年來捐贈給善慈機構的巨額款項 李博士一路好走!

恆基集團旗下5間上市企業

恆基地產(00012.HK)旗下共有5間上市子公司，分別是煤氣公司佔41.5%、美麗華酒店50.08%、香港小輪33.4%、恆基發展(00097.HK) 69.2%及陽光房託 22%。除恆基發展因盈利及股息均欠奉 難為恆地集團提供貢獻外 其餘4間合共派息近30億元給予母公司。而美麗酒店及香港小輪 同樣具有被私有化之憧憬 但以集團現今的財政狀況 或許機會有限。而恆地所佔上述5間上巿企業權益合共約值560億元。

一如所料 煤氣公司(00003.HK)維持全年共派股息每股0.35元 最大受益者自然是其母公司-恆基地産 單這項資産就收到27.12億元股息。若以煤氣現價6.59元計 股息率5.31% 市盈率21.5倍 市值1229億元。在缺乏盈利增長憧憬下 煤氣的投資價值一般 股息率相較同業 亦只屬中規中矩而矣!

美麗華酒店(00071.HK)  公布2024年度業績，收入28.58億元，按年增加12%。錄得純利7.47億元，倒退23.6%，每股盈利1.08元 全年共派息53仙。母公司恆全年可收取1.83億元股息。市賬率0.3倍 具私有化條件。” 

香港小輪(00050.HK)同樣維持全年派息水平 每股0.25元 母公司恆地可收到股息約3千萬元 公司最大賣點是折讓大 市賬率僅0.21倍 母公司佔3份1股權 同樣具私有化條件。

陽光房託(00435.HK) 每股全年派息共0.184元 股息率9.01% 已具吸引力 恆地收到6600萬元股息。

 

 

調研太古地產

在港交所上市的大型地產股中 最實而不華的 應屬太古地產 股份編號: 1972 它雖無藍籌之命 卻有藍籌之實。逾990億元市值 已高於藍籌俱樂部的同業成員(九倉置業市值608億元、領展房託961億元、恆隆地產331億元)。管理層屬專業團隊 並非家族生意。

近期公佈的去年度業績 收入144.28億元 其中93.6%屬租金收入 位列香港四大收租王之一  話雖收租業已跌下最穩陣投資神壇 但以綜合因素來衡量 依然比大多行業為佳。  

財政情況:權益總額2784.2億元 債務淨額 437.4億元 資本淨負債比率15.7% 按年增加3% 仍處合理水平 每股資產淨值43.75元 市賬率0.39倍。而有關未來千億元投資計劃，迄今已承諾投放67%的資金 由於分批投入 壓力比相象中低。

太地末期息為每股 0.76 元，連同已派中期股息每股0.34 元，全年股息合共每股1.10元，按年增加5%，亦是各大型地產股中，至今仍能維持漸進式股息紀錄。以現價17.16元計 股息率6.41% 市值991.7億元。

主要股東為太古公司佔83% 其餘持貨者不乏響噹噹的國際金融機構如The Vanguard 、Schroder、BlackRock、Norges Bank....。加上年年回購自身股票 (於去年公司已回購 4777萬股股份，每股平均價為15.7 元，涉及資金為7.5億元)。 街貨甚乾 理論上股價易升難跌。