2025年底銀河娛樂股價38.32元，今年6月底股價降至29.5元，嘉華國際持有1.62億股， 將要為此項投資撇帳14.28億元或相等于集團總市值21.7%。
以集團規模衡量，嘉華屬於優質二線地產公司，遇正今次經濟大調整 亦難以全身而退。路遙知馬力， 好景時還可以。 但一遇艱難期 就見到真章。本地大地商中 就只有新世界一家間出事。但次級地產公司中 要找一未傷元氣都不易。
嘉華優點其實不少，大股東呂氏家族實力雄厚 大樹好遮蔭。 管理層作風王道 願與小股東共富貴。過往紀錄 公司市賬率嚴重偏低兼派息慷慨。當然還有兩大憧憬 大股東將公司私有化或派送所持有銀河娛樂股票*作特別息。
*嘉華持有1.62億股銀河娛樂市值56.27億元，若全數分派給股東 每股可分到1.78元或相當於嘉華現價2.08元的85.5%。當然願望是否能達成，小股東無權過問 只能自求多福。
筆者個人認為快將公佈中期業績 難有警喜 地產板塊中亦有更好的選擇。
長江實業(01113.HK)公佈今年上半年成績: 股東應佔溢利為86.83億元，每股溢利為2.48元 較去年同期增加37.8%。中期股息每股0.41元 增長5.1%。派息率僅16.5% 真係有點吝嗇。對於資金留在公司內，基於大股東有控制權 所得的實際利益與小股東分別很大，或許對於大股東來說 股息分派多少 全屬數字遊戲。 但象筆者般的「偽中産」來衡量， 能收多一丁點股息 對生活質素已有一定的幫助。幸集團新陀手李澤鉅先生 雖有「鐵算盤」之稱， 但從未聽聞有欺負小股東往績。
財政情况: 出售英國公用資產後，集團隨即變為持有淨現金219億元*的地産商。經過徹底撇帳後 集團市值/帳面值仍有61.1%折讓，何況現金佔集團總市值超過42%，怎計都覺得估值偏低。盤數相當穩陣 現今正處於政經環境不劑之時，可說穩坐釣魚船。
集團出售英國合營企業錄得97.87億元之特殊溢利。保守的管理層承勢清理盤數，為持有房地產投資信託及投資物業大幅撇賬77.44億元。有點值得關注，出售英國公用合營企業的近百億元特殊利潤是「真金白銀」的交易。但為收租物業及房產信託的撇帳， 只屬賬面數字 並不涉及分毫現金流。此外集團有傳聞出售澳洲EDL Energy40%權益。
*657億元現金儲備-借款總額為438億元。**期間賣出216.18億元銷售物業 獲利7.65億元 毛利率3.53% 不及高峯期一成。***租務收入30.27億元，相對1544億元投資物業， 化作年計為毛租金3.88%，估值尚算合理。 未來租金收入增長引擎 主要來自長江集團第2期的租客情況。
# 利益申報:本人持有上述股票權益。
很難想像一間市值超過1200億元上市公司-電能實業(0006.HK) 上半年總收入僅2.98億元，純利卻有147.04億元，集團僱員人數為13人 期內薪酬總支出達1,300 萬元。雖全屬高薪一族 平均年薪逾200萬元。雖全屬高薪一族平均年薪逾200萬元。但相對集團期內147億元的溢利，實屬微不足道。受惠於出售英國UK Power Networks和UK Rails的權益，套回大量資金。集團於今年6月底淨現金水平為425.05億元或相等於集團總市值34%，正如其高管理曾說: 電能實業是全香港最「襟捱」的公司之一。盤數之所以能令投資者「驚喜」。全因集團將所有重要資產，全以聯營公司名譽列於資產負債表上， 聯營公司的收入及負債 均毋須列於綜合資產負債表內。
電能實業58.75元 市盈率20倍 股息率4.8% 市值1252億元。集團是一間穩陣的公用基建公司，只要股價有較大的調整 已值得調研 待位買入作長線投資。
長江基建集團(01038)上半年獲利212.52億元來，大增3.89倍。主因來自出售UK Power Networks及UK Rails 錄得之龐大收等錄特殊收益，令集團隨即成為持有現金淨額339億元企業，中期股息每股0.75元，升2.7%。幾可肯定在可見將來，長建都能維持股息有增無減的優良傳統。
根據中國基金通報，長江集團有意出售澳洲能源企業EDL Energy。EDL Energy主要從事清潔與再生電力、再生天然氣(RNG)及偏遠地區分散式能源業務。長江實業、長江基建及電能實業 分別持有40%、40%及20%的股權。2025年，EDL Energy收入為6.9億澳元(約36.6億港元，EBITDA約2.7億澳元(近15億港元）。
長江基建財政實力將進一步增強，有重提合併電能實業的條件(2015年長建計劃與電能合併改名為「長江基建實業」，後因小股東反對而告吹)。
資料來源:相關公司年報、每日經濟新聞及aastocks.com。
騰訊(00700.HK) 公布截至今年6月底止第二季度業績，收入按年增長近11%至2,047.85億元人民幣(下同)，EBITDA錄857.76億元，按年增長近8%。淨利潤錄560.22億元，按年增長0.7%。一隻市值逾4萬億元的世界級企業 由於基數龐大，要求仍能持續大幅增長，並不容易。但騰訊貴為股王 投資者對她的要求 自然會高一點。
筆者最為關注是騰訊未來的資本開支問題，這是基於全球大型科技企業，象義無反悔般重注押在AI基礎及雲端的相關投資。直至6月底 騰訊持有現金淨額 582億元(86.4億美元)，資本開支近528億。期內錄得負自由現金流人138億元，的確令投資者有點憂慮，幸集圑還持有高達4,872億元可快速變現上市公司股票。管理層亦早已未雨綢繆， 於今年6月16日完成了一筆總額約45億美元等值的離岸雙幣種債券發行。
事實上騰訊是一隻根基牢固，收入多元化，財政狀況良好的優秀企業，絕對值得長期累積 唯一需要關注是買入價錢，因好股亦需要好價買入才有用。
騰訊音樂(01698)公布今年第二季業績，總收入為人民幣89.3億元(下同)港，同比增長5.8%，其中包含喜馬拉雅貢獻的收入4.07億元。純利24.71億元 按年多賺2.57%，亦比首季增長18.17%；毛利率為44.2%，與去年同期的44.4%相若。上半年共錄利潤45.62億元，卻比去年同期減少31.91%。由於大環境不就，加上與喜馬拉雅的整合過程需時或導致收入增長放緩，令廣告盈利不前風險 短期收入存隱憂。看來投資者對騰訊業績有所保留，執筆時報33.2港元(下同) 下跌5.24元或13.5% 市值降至1048億元。
筆者個人認為對騰訊音樂不宜看得太淡，從高位計股價已調整了2/3 作為科技股 市盈率低 股息年年增長 大樹好遮蔭，母公司為股王騰訊控股。
