京東大力投資香港

 近年京東集團(09618.HK)逆市重注投資香港，投資金額已超過350億元。涉及零售、物流、科技、健康、地產等業務。

資料顯示: 京東於2024年，以約18億元收購了沙田的物流地產項目－利豐中心。2025年8月，完成了擁有超90家門市的香港連鎖超市佳寶的收購。同年12月，斥資約34.73億元，收購了香港中環中國建設銀行大樓的部分辦公樓層，用於自用。近期以7.5億元收購了位於九龍油麻地的一處物業，計劃將其改造成學生宿舍。

旗下首家實體店-京東MALL將於6月18日在灣仔正式開業，京東MALL將持續深耕香港本土市場，計劃三年內在港開設多間門店。

集團資產負債表(2025年底): 負債比率57.7%、股東權益2603億元、現金儲備1730億元、話雖投資可用槓杆， 話雖投資可用槓杆，但350億元(不計其後加注)，相對京東集團嘅規模 亦非小菜一碟。

*人民幣兌港元 1:1.157計日

題外話: 騰訊控股(00700.HK) 近4年合共回購逾3000億元股份，單計2025年回購金額就超過800億元，回購金額佔港股總回購金額約四份之一。今年初至今累計回購金額已達262億元。滙豐控股(00005.HK)於去年回購了709億元股份，友邦保險(01299.HK)回購了177億元，今年初至7月 小米集團(01810.HK)也回購了約110億元。但筆者個人認為與其將資金花在回購自身股份 倒不如將涉及金額 以特別息派送給股東，歷史記錄以證明派送特別股息比回購股份，更為股東接受

財經日誌(7月14日)

恆生指數收報24,340 升127點 成交額3,129億元。中東地緣政治緊張 局勢升溫，雙方都不講信用，談判只是浪費資源。俄、烏戰爭已打了四年多，傷亡人數最保守估計都超過一百萬人。油價、 債息齊升 未來天文數字般的AI相關投資，對全球銀根的影響有多大 亦屬無知之數! 至於息率趨勢 今年內不加已算夠運。內外環境一團糟 港股仍有輕微升幅 已算中規中矩。93隻藍籌股中 70隻上升。近期新股表現實在難以樂觀(有圖) 上市首日跌破IPO價而非新聞。若然連這臺抽獎遊戲都無埋，未來港股市場就更加難以吸客。

財經日誌(7月13日)

恆生指數收報24,213 升38.60 成交額3,095億元 全日波幅354點 好淡雙方勢均力敵。

傳九龍倉置業(01997.HK)計劃出售新加坡烏節路(Orchard Road)旅遊區物業組合，作價約77億元，相等於集團總市值近11%。潛在出售價格或高於其賬面值。值得注意是集團PB僅0.385倍，若能已高於1倍PB出售資產，盤數會靚仔得多!

九龍倉置業現價23.1元 股息率5.71% 市值701億元。

建滔集團(00148.HK)及建滔積層板(01888.HK)兩母子股價在今個交易天急挫約2成，大股東的套現行動經已完成 合理推斷未來股價易跌難升。

由於美國國債高達39萬億美元 預計每年利息超過1萬億美元 假若加息0.25% 每年利息支出就會增加975億美元 越想越嚇壞人。

長實估值最吸引

本地大型地產商 市賬率(PB)均有頗大的折讓。主因為投資者明顯對本港物業前景甚有保留。

其中折讓最大的恆基地產 PB僅0.38倍，或許是股民擔心集團的核心資産The Henderson 及 Central Yards 的撇賬不足，何時才能提供合理的現金流，仍屬未知之數，大股東貸款高據不下，減債速度未預理想。集團的核心盈利支柱 佔45%國際金融中心(第1期、第2期及四季滙)及上市聯營企業-煤氣公司約77.5億股股票。當然不宜出售。至於數量龐大的待重建舊樓羣及農地儲備，在此時刻就算找到買家 價值都會相當低殘。

至於估值最高的信和置業，PB高達0.55倍。因持有超過500億元淨現金儲備或相等於集團總市值52%，基於現金理應折讓低，信置獲得較高股值 亦算有理。

最為抵買的長江實業，在其總資産中有銀行結餘417億元 現金估值不應有折讓、物業相關資産約2744億元 假設折讓五成 約1372億元、27.4億元嘅商譽 保守些全部撇晒、最係輪到海外公用業務及基建資產 往績顯示集團在此類資產估值往往偏低 每次出售全屬有合理回報。就以近期出售英國UK Power Network及UK Rail (各佔20%)為例， 在UK Power Networks的交易，長實可明確獲得約221.5億元的現金和約84億元的收益，UK Rails 長實的利益尚待公司進一步披露，但幾可肯定的是一項獲利的交易。

利益申報:本人持有長江實業股票權益。

國際黃金交易中心

香港正全力發展成為「國際黃金交易中心」。這是一項由香港特區政府主導，中央政府全力支持的重要金融策略。好讓香港作為國際金融中心地位更為鞏固。近年環球各國對美元的信心已有所保留，資產儲備多元化的需求相當明顯。黃金成為各國央行儲備一項重要資產已成為共識。

全球黃金交易量，亞洲區約佔70%份額，卻欠缺一個重要的交易中心。相關業務全被倫敦&紐約所瓜分，實在有欠公允。調研亞洲各大城市中，具備條件成為繼倫敦及紐約後， 成為全球第3個「國際黃金交易中心」的城市 就只有新加坡和香港。

若將兩者綜合因素比較，香港無擬佔盡優勢: 首先香港在黃金交易方面甚具經驗，人才濟濟，配套齊全。當然最重要嘅係「大樹好遮蔭」獲得中央政府支持，香港已與上海黃金交易所開展合作，包括上金所在香港啟用首個離岸黃金交割倉庫，以及探索雙方在交割體系上的聯動，這方面星加坡是無法可比。長遠目標是爭取國際黃金定價的亞洲話語權。

為了實現這一目標，特區政府相關機構已公佈一套完整的行動方案，首先擴建倉儲能力，確保有足夠「現貨」可交易的基礎。目標是在3年內讓香港的黃金倉儲存量超過2,000噸，打造區域黃金儲備樞紐。建立清算系統 提升交易效率和公信力。計劃推動金商在香港建立或擴建黃金精煉廠，支持發行與黃金相關的基金產品，同時探索代幣化黃金等創新產品，以吸引更多類型的投資者參與。

香港相較星加坡還有一項相當重要的優勢，就係安全性。很難想像會有強盜， 甚至國家級武力 敢去打香港金庫的主意! 況且香港特區或許是全球唯一不受花旗國為所欲為的國際金融中心。

調研時代電氣

恆生指數收報24,175 升145點 成交額3,396億元 全周恒指累升825點。

繼智譜(02513.HK)配股集資314億元，墨水未乾。 MiniMax(0100.HK)隨即折讓近10% 配股兼發行可轉換債券，共籌160億元。看來抽水行動陸續有來。

網友介紹淨現金股-時代電氣(03898.HK) 現價34.94元 市盈率10.5倍 市賬率約1倍 股息率3.61%。集團正憑藉其在軌交領域的深厚技術積累，成功將IGBT等核心能力復用至新能源等廣闊市場 具AI概念。

財政狀況良好: 當前市盈率合理兼屬淨現金公司，經營現金流約30億元。總負債/總資產35.2%、流動比率1.80倍、資金鏈暢順。無有息負債，現金儲備及等價物約81.3億元， 淨現金 (現金減去總負債)約 61.8 億元， 財務風險極低。於今年2-5月份期間 共動用3.647億元 共回購總計1024萬股H股 平均每股約35.6元。回購的H股已於今年5月12日註銷。

大戶手影

恆生指數收報24,030 跌169點 成交額 3,772億元。

淡馬錫控股計劃大幅增加對AI公司的投資，目標是在未來五年內，將投資比例從目前的6%提升至15%。涉及資金預計約4700億元。

長和(0001)表示，正洽售旗下歐洲香水及化粧品公司Marionnaud。由於涉及資金相對於長和規模只是小菜一碟，因此貢獻有限。

施羅德集團於7月7日增持蒙牛乳業(02319) 1785萬股或0.46%，以每股最高作價為17.54元，而每股平均作價為17.08元，涉及資金約為3.05億元，令到最新持股量增至5.43%，增逾5%法定披露水平。 

北水近兩日合共動用超過220億元  買入6大科技股 包括智譜(02513)、阿里巴巴(09988)、華虹宏力(01347)、中芯國際(00981)、小米集團(01810)及長飛光纖光纜(06869)。