債價變動對友邦的影響

友邦保險(01299.HK)具備頂級優質股的所有條件，包括管理層專業水平高、規模大、資產豐、基礎溢利穏、派息循序漸進。現價報71.25元，較52週低位68元上升4.56%，高位92.15元下跌22.7%，連恒指都跑輸! 股價近期承壓 主因為整體大市偏弱、國內對境外投保管制趨嚴、債券殖利率波動大及大戶作為操縱股市的重要工具 股價常遍離合理價值。

現先談債價變動對友邦的影響:  債券殖利率升，債價自然下調。友邦持有各類債劵超過2萬億元(佔總資產72.2%)，債價每調整一個百份點 涉及金額逾2百億元或等於友邦上半年稅後營運溢利62.4%。債券公允價值盈/虧 會直接反映在財務報告準則下的淨利。但並不涉及真正現金流，以友邦的實力有條件持有債劵至到期。何況保險公司的負債是長期的保單，資金流轉相對穩定。只要不出現集中退保或巨災，就有空間「熬過」債券價格的下跌壓力，被迫賤價變現的機會甚微。友邦以稅後營運溢利作為派息基礎，不受債券公允價值變動所影響.....待續。