港鐵評估

港鐵(066)=鐵路+地產。

鐵路客運服務，近兩年環境特殊不能作準 就以2018年作為參考 當年鐵路業務收入約195億元 利潤19.85憶元 鐵路業務有壟段性質 但不象電力業有利潤保障 遇有特殊環境亦會虧損 給予15倍市盈率已算合理 筆者給港鐵這部門估值約值三百億元。

除了鐵路資產 港鐵去年底持有860.5億元投資物業、發展中物業119.4億、待售物業18億、聯營公司權益115.6億、及服務資產328.7億(主要應為車站店舖、廣告牌位、八達通....等資產)。這部份資產約值1443億元。

其他資產包括現金儲備209億、各種應收賬187.7億及其他46.2億 合共443億元。減去港鐵集團各類負債1l36億元=負693億元

若以港鐵45元計 港鐵市值2785億元 減去鐵路估值約300億資產 =2485億元。

港鐵非鐵路業務(主要為地產相關資產)約值1443億元-淨負債693億元=750億元。

即港鐵的各類物業資產PB高達3.3倍(2485/750億元)*! 

但港鐵可算香港唯一的[官股]，特區政府佔其75%權益、被動指數基金又佔一些，死忠擁躉又有一些，街貨不多，股價自然較為硬淨。

*當然港鐵仍有不少隐形資產實難以評估 例如港鐵上蓋物業優先發展權、物管業務權益及商譽等。