抽水機

恆生指數收報26,095 升61點 成交額1782億元。近期大市興旺 上市公司管理層自然把握機會趁機抽水。

比亞迪(1211)宣佈配售近1.3億股新H股，集資約435億元，每股配售價335.2元。

小米(1810)公布，以先舊後新方式，以每股53.25元，配售8億股，集資426億元。

越疆(2432)以每股46.8元配售1666萬股新H股，所得款項總額約7.8億元。

蔚來汽車(9866)布配售1.19億股新股，集資35億元，配售價29.46元。

中國宏橋(1378)以每股29.20元 發行3.2億股新股 涉及資金93.6億元。

今年香港IPO集資預計達2800億元。

真有點擔心 股市的水源被抽乾!

題外話: T0M集團獲長和附屬認購45億元後償永續證券，令筆者有點困域 TOM集團市值才16.82億元。近5年只有2022年賺了1.42億元，餘下4年累計虧損16.55億元，況且近5年股息均欠奉兼處於負資產狀態。雖然長和是TOM集團的母公司，但也沒有必要為這間劣質公司注入45億元新資金(相等於TOM集團市值的2.26倍)。況且發行永續證券的所得款項主要用於償還TOM重大負債，並非用作發展業務之用。

味千控股 現金=市值193%

味千控股(00538.HK)公布截至2025年6月30日止中期業績: 營業額約8.75億元(人民幣 下同)，增加5.9%。期內增加店舖33間至602間，股東應佔溢利2423.2萬元，去年同期虧損715.7萬元  每股盈利0.02元 毛利增加約5.9% 毛利率保持77%水平。

財政情況: 現金儲備約16.9億元(相等於味千控股總市值193%)、 銀行貸款為3674萬元、 資產負債比率0.9%、 流動比率為3.5倍、 淨利息收入256萬元 盤數相當健康。

味千2007年3月上市，IPO價5.47元(港元、下同) 歷史高低18元 ，現價每股0.88元(市值9.61億元)，潛水95%，而PB僅0.33倍，估值偏低。

派息政策: 這方面記錄良好 無論業績盈虧 近6年都有派息 合理推斷今年成績比去年為佳 去年派息6.4港仙 就算派息持平 現價計股息率7.27% 以具吸引力。

瘦田冇人耕 耕開有人爭

國内外賣行業硝煙再起，這場「燒銀紙大賽」，正式開鑼。參與者並非泛泛之輩，而係粒粒巨星。阿里巴巴、京東集團擺明車馬向行業龍頭美團挑戰。初賽成績顯示阿里巴巴旗下零售收入近60%升幅、京東外賣業務砸下百億投入時，美團的業績報表即時反影，核心本地商業板塊三年來首次由盈轉虧140.71億元(人民幣，下同)與上年同期145.82億元的盈利對比， 對利潤削減超過285億元。

美團、阿里巴巴、京東等大企業在戰略轉型期的抉擇與耐力，正是市場審視其未來價值的最重要維度。粗略計算三巨頭的彈藥儲備:  阿里可動用流動資金最強高達5738億、京東則有2105億、作為衛冕者美團亦有1413億元。假若他們均不惜血本去爭奪外賣行業的市場，是否化算實在難料，本業倒不如集中火力搞好本業，或許勝算會更大。

恆生指數收報26,033 升174點 成交額2,008億元。除了成交略嫌淡靜外，升幅亦算交到功課，最起碼企於兩萬六大關口以上收市。

調研載通國際

載通國際(00062.HK)中期業績，股東應佔基礎盈利為2.851億元，大升1.3倍。主因為專營公共巴士業務的表現改善，車費收入增加及燃油價格下降導致燃油成本減少，宣佈恢復中期股息派送為每股0.3元，突顯管理層對未來經營前景佢有信心。

財政狀況: 負債比率29.5%、流動比率1.03倍、集團的借貸總額為41.9億元(其中一年內到期17.69億元)，現金儲備21.21億元，借貸淨額20.69億元。融資成本2,680萬元 較上年同期大減一半，未動用銀行信貸總額為32.8億元。加上穩定的車費收入(起碼沒有壞帳的煩惱)，集團現金流屬健康水平。

載通國際的物業部門亦不能小看，長期仍有車站改變用途的憧憬，短期則有佔50%權益的商廈The Millennity租客漸漸進注，將為集團提供可觀的租金收入。

負面因素：涉及民生 巴士票價調整受政府嚴格規管 只能飽你不死餓你不壞 盈利增長受限。燃料價格相當波動，工資及維修成本則易升難降。香港交通網絡早已定性港鐵為主幹，公共巴士屬輔助性質，未來發展空間大極有限!

*The Millennity位于觀塘巧明街，由兩座大樓各提供20層甲級寫字樓所組成，樓面面積約650,000平方呎，基座為樓高10層的大型商場，設有休憩及零售空間，總樓面面積逾 500,000平方呎，地庫為4層停車場，共設有近400個泊車位。

 

小試牛刀

 英皇國際(00163 HK) 現價報0.2元 市值11.03億元。

2025年中期數據簡報顯示，股東應佔虧損22.91億元，虧損金額已相等於整個集團最新市值2.07倍，相當嚇人! 

管理層策略：大股東以盡洪荒之力，好明顯是急於套現減債，象要錢不要貨，甚至動用私人資金去助集團度過難關，奈何現今香港物業市場，仍處於艱難時期，集團前景的覺令股東擔心。

在中期報告期後，公司已完成出售英國倫敦物業，並以11.6億元出售香港灣仔中國華融大廈給華僑銀行、以0.9億元出售3個澳門物業、加快推售住宅項目餘貨，包括壽臣山15號及半山住宅發展項目。

但相對快將到期的貸款，好象杯水車薪。幸有消息指英皇國際與所有相關的銀行已達成共識，現有銀行貸款安排將根據於2025年11月26日已同意的商業條款函件復常。至少在2027年7月31日前享有更大的財務靈活性以配合其未來業務發展。或許由於大股東的誠意，為集團爭取到多點時間去重組債務。

今年3月底的資產表顯示，集團仍有近300億元帳面值的投資物業及約43.7億元銷售物業可供套現。只要上述合共343億元的账面值資産能以半價賣出，加上7.37億元現金儲備及其他資產，以足夠清還所有銀行債行。

高風險高回報: 說句實話 英皇國際現況的確好糟糕，但假若今次危機能夠[大步檻過]，利潤或許會相當豐厚，輸就最多輸清本金，理論上贏就有無限遐想。(於2025年3月底英皇賬面上仍有股東權益169.4億元 相對市價折讓93.5%)。

*溫馨提示: 上述股票風險極高，只適宜[小試牛刀]，考驗一下眼光和運氣。直至執筆時，筆者仍無持有上述股票權益。

**[小試牛刀]該被理解為閣下仍有甚多把小刀，假若真系只得一把小刀，就切勿沾手上述高風險股票。